潮流零售“独角兽”KK集团,有望成为香港市场“潮流零售第一股”。

日,广东快客电子商务有限公司的控股公司KKTechnologyCompanyHoldingsLimited(以下简称“KK集团”)在港交所递交招股书,拟香港主板IPO上市。

作为拥有KKV、THECOLORIST调色师、X11、KK馆四大连锁品牌的大型零售企业,自2015年成立以来,KK集团发展迅速。

招股书显示,2018年至2020年,KK集团分别实现GMV(成交总额)1.88亿元、6.52亿元和22.54亿元,GMV复合年均增长率达到246.2%。作为中国十大潮流零售商中增长最快的潮流零售商,KK集团在全球拥有的零售店总数已达到680家。

但是,值得注意的是,随着门店扩张,KK集团的经营亏损也在持续放大。招股书显示,从2018年到2021年上半年,KK集团营收分别为1.6亿元、4.6亿元、16.5亿元和16.8亿元,但亏损却分别达到0.8亿元、5亿元、20亿元和44亿元。单今年上半年的亏损,就比去年的两倍还多。

在高速增长的GMV和营收背后,呈几何倍数扩大的亏损,暴露了KK集团的经营焦虑。不仅如此,前有上市的名创优品、泡泡玛特抢占市场份额,后有同样擅长网红营销、社交场景打造的HAYDON黑洞、WOWCOLOUR虎视眈眈。这家站在新零售风口的独角兽,能否借IPO打一场翻身仗?

营收上行却连年亏损

成立6年,从一家KK馆扩展到680家门店,KK集团陆续推出主打进口品集合的KK馆、主打精致生活集合的KKV、主打美妆集合店品牌THECOLORIST调色师、全球潮玩集合品牌X11等线下零售品牌。

长江商报记者注意到,高速扩张下的KK集团GMV增长也超过10倍。2018年,KK集团总GMV只有1.88亿,但今年上半年已超过22亿元,几乎与去年全年持。同时,公司整体毛利率水也由2019年的27.1%、2020年的30.4%持续攀升至2021上半年的36.2%。

据弗若斯特沙利文报告显示,KK集团2020年的中国潮流零售市场交易总额(GMV)达22.54亿元,位列中国潮流零售商的第三位,且在前十大潮流零售商中增速排名第一。

不过,虽然表面风光,但网红店背后的生意,并不好做。

据招股书显示,2018年—2020年,KK集团收入分别为1.55亿元、4.64亿元、16.46亿元,净亏损额分别为0.79亿元、5.15亿元和20.17亿元;2021年上半年,KK集团收入16.83亿元,净亏损达到43.97亿元,较2020年同期的亏损5.29亿元飙升7.3倍。

对于亏损的主要原因,KK集团在招股书中解释称,主要是为了持续提升业务规模及门店网络的投资,以及按公值计入损益的金融负债的公值增加所致。

业务方面,就目前来看,作为KK馆的Plus版本,2019年推出的主打精致生活零售KKV已经取代KK馆成为了KK集团的支柱。2019年、2020年以及2021年上半年,KKV的收入分别为0.82亿元、8.35亿元和10.49亿元,占比总营收分别为17.7%、50.7%和62.3%。

据长江商报记者观察,KKV商店通常有着较大的门店空间,选址在主要的商业区域,面积从300方米到3500方米不等,这使其拥有更强的议价能力和更大品牌影响力。

根据招股书,在KK集团的680家门店中,截至到2021年6月30日,KK集团经营281家KKV门店,其中有278家位于中国30个省的97个城市,三家位于印度尼西亚雅加达。截至最后可行日期,KK馆门店数量107家,KKV门店数量约为KK馆同期的3倍。

突破发展瓶颈需差异化经营

KK集团这一路走来,虽然不断被质疑,甚至被称为是“下一个瑞幸”,但是在资本眼里却是少有的宠儿。

据天眼查数据显示,迄今为止KK集团共完成7轮融资,投资方阵容盛大——深创投、CMC资本、经纬中国、五岳资本、渶策资本、洪泰基金、黑蚁资本、璀璨资本、KametCapital、京东等。其中,在2019年10月完成D轮融资时,KK集团的估值就已经超过10亿美元。

尽管如此,记者注意到,KK集团仍处于“缺钱”状态。招股书显示,2018年-2021上半年,KK集团的负债净额分别为1.01亿元、7.12亿元、27.10亿元和69.82亿元。与之相对应的是,KK集团的现金及现金等价物分别为0.28亿元、2.33亿元、1.68亿元以及11.17亿元。

需要注意的风险是,KK集团的现金远远无法覆盖其当期负债。现金流的短缺,若无法支付供应商货款和退还联营加盟商的保证金,也将拖累其快速扩张的步伐。

单纯凭借着吸睛的外在颜值,KK集团会实现长远稳健发展吗?答案很难说。

有行业内人士表示,“无论是KK馆还是KKV,除了高颜值的设计带动网红效应之外,与传统日用百货快消零售并无太大差别,加之店铺扩张加速,KK集团的造血能力实在差强人意。”

另一方面,需要注意的是,抓住风口崛起的,并不是只有KK集团。据了解,KKV和KK馆最大的竞争对手,是去年在美股上市的名创优品。坐拥4749家门店的名创优品,在快速扩张后分摊了后台成本,拉高利润,终于在2021财年第四财季扭亏为盈。

对此,有行业人士对记者表示,“KK集团面临的一定局限和困境,仅靠融资并非长久之计,KK集团的品牌集合店们要想脱颖而出,未来还需要更加差异化的产品、服务和经营。”

(长江商报消息●长江商报记者张璐)