成也萧何，败也萧何。靠生长激素这一几乎是“独家业务”的丰厚利润，长春高新坐上千亿白马股的宝座，然而随着消费股行情退潮，市场对风险的“敏感度”已达到峰值!

8月4日晚间，新华社发文指出，所谓“增高针”其实就是注射生长激素，专家认为，生长激素有被滥用的苗头，可能带给使用者内分泌紊乱、股骨头滑脱、脊柱侧弯等健康风险。消息一出，便引发了极大的关注。

此前跌停的原因主要有二：集采传闻、股东减持。

今年5月，在市场对“药品集采”政策细节高度关注之际，网传广东16省联盟带量采购名单中包含生长激素相关产品。

这一利空传闻，直接砸的长春高新在短短两个交易日内市值蒸发300亿元，大伤元气。

对此，长春高新回应称，公司预计短期内生长激素产品不会进入国家集采，目前只有个别省份拟进行集采事项，相对来说影响较小。假设集采政策落地、产品价格下降，公司将努力通过提升用户体量等方式确保公司业绩。

另外，目前生长激素水针产品只有三家厂商，暂未发现其他厂商申报相关产品，公司预计短期内市场竞争格局不会发生较大变化。

关于集采风险，业内人士的看法是，改善身高属于“消费型需求”，生长激素似乎是不具备集采条件、也没有集采必要的品种。翻阅相关报告，生长激素有85%为自费支付，70%来自院外销售，医保依赖性低，基本不受医保控费影响。

不过，虽然长春高新拍着胸脯说“没问题”，股东实际操作却是折价减持。

5月21日公告显示，公司持股5%以上的股东通过大宗交易的方式减持412.42万股，减持比例为1.019%，共计分成34笔，总金额约为19.38亿元，成交均价470.01元/股，相较于当日506.11元/股的收盘价，约折价7%。

公告显示，其于2020年12月22日至2021年5月20日期间，共4次通过大宗交易减持，累计减持809.32万股，占公司总股本的1.9997%。

这位在公司面对“黑天鹅”利空消息之际，不惜折价也要大额减持套现的股东是谁?正是长春高新核心子公司金赛药业的董事、总经理金磊。

而去年九月的一波大跌，也被市场认为与“股东减持”预期有关。

彼时市场流传着一份调研纪要显示，接受调研的嘉宾便是金磊。其中涉及“三季度销售情况不好也有内部松懈的原因，7月同比下滑也是历史首次”，“这几年研发布局不够”等利空消息，以及“金磊2019年度业绩承诺已达成，年底会做减持”等更为敏感的信息。

有市场观点认为，若该纪要内容真实，金磊如此“达到要求就跑”的操作，会在一定程度上也打击到投资者的信心。虽然长春高新立刻在5月25日发布公告称，公司董事长和监事合计增持6800股，但从实际效果看，依然未能对公司的股价起到多大提振作用。

成也萧何，败也萧何

资料显示，长春高新的核心子公司金赛药业，专注于生长激素产品，且在国内生长激素市场具有绝对优势，占比逾七成。

2016年至2020年的5年间，长春高新的年收入增长了4倍多。即使是在疫情影响下的2020年，公司依旧实现85.77亿元，同比增长16.31%;归母净利润30.47亿元，同比增长71.6%。当年财报显示，生长素在内的生物类药品贡献了84%的营业收入、90%的毛利。

由于这一“独家产品”毛利率极高，也被外界看作是造就长春高新的“超级摇钱树”，股价因此保持了十余年长牛走势，13年翻了100倍，年化收益率超30%。

若在13年前拿50万去买长春高新，现在已经实现赚一个亿的小目标了。

其中，自然也成就了不少“造富神话”。今年4月，便有一则传言火速出圈，在微博上引起了不小的轰动。

国信证券宣称一位老太太13年前买入长春高新股票至今赚了500万，据说这位大妈13年前买入了长春高新，但由于时间太长忘记了，直到近日去销户才发现账户已经有500多万，简直是太惊喜了，没想到这是一般被遗忘的巨款。

有趣的是，自老太太赚500万的事情被爆出后，长春高新便开启了一波下跌行情，短短三个月从最高的500元跌到了今天的276元，跌幅近45%。若在看到新闻时，学老太太“价值投资”购入长春高新，如今或已亏掉一半本金。

分析观点指出，长春高新严重依赖子公司明星业务的风险始终存在，若这一业务产生任何动摇，都将对子公司经营业务以及长春高新的基本面产生较大冲击。

另有投资者尝试从市场热点角度分析：生长激素行业算是一个“有看点”的细分行业，今年自三胎政策以来，新出现的压制点(持续关注中)：涉及到新生儿的行业(教育、医疗、住房、游戏等吃穿住用行等方面)在当前很容易成为焦点，甚至遭到错杀。

还有业内人士指出了近期市场的“敏感性”，政策重锤频出，资本市场已经是“惊弓之鸟”。“听个弦就能死给你看。突然出一个利空，第二天就吃跌停，今天你看热闹，明天可能你就是热闹。”

值得一提的是，仔细阅读新华视点昨日发布的评论文章，还能发现更深层次的含义。

“由于推广‘增高针’能获取暴利，一些医药代表用高额回扣来引诱儿科医生滥开处方。一些生长激素药厂邀请儿科医生参加培训，而所谓的培训就是让医生给孩子多开生长激素，按销售额的一定比例提成。”

或许，真正令市场担忧的不是产品安全性风险，而是打击“暴利”的风险。过去的“医药茅”，未来还值千亿吗?

关键词： 5次跌停 千亿长春高新 核心资产 独家业务