光伏高景气下，东方日升四季度业绩却大幅下滑，还导致已经申购缴款的可转债被迫中止上市，也是A股首个可转债募资结束但中止上市的公司。

2月3日晚间，东方日升发布公告，经与中介机构沟通并审慎研究，公司决定终止本次可转债发行，并向深交所申请撤回本次可转债相关申请文件。

公司同时公告，公司将按照实际募集的认购资金并加算银行同期存款利息(年利率为0.35%)返还给参与优先配售的原股东及网上中签投资者。公司及主承销商已于2021年2月3日启动退款相关工作，前述资金将于2021年2月5日前退回投资者。

到嘴的33亿没了，东方日升也是无可奈何。明明处于光伏行业高景气的时候，为和东方日升会出现业绩爆雷?

1月26日公告称，由于2020年扣非净利润预计亏损6000至1.4亿元，该财务指标可能导致发行人不符合创业板向不特定对象发行可转债发行上市条件，东方日升及保荐机构安信证券决定中止本次上市。

去年6月，东方日升启动发行可转债募资不超过33亿元，用于东方日升新能源股份有限公司年产2.5GW高效太阳能电池组件生产项目、东方日升(浙江)新能源有限公司年产5GW高效太阳能电池组件生产项目(一期)以及东方日升新能源股份有限公司全球高效太阳能电池组件创新中心项目。

如果电池生产项目建设不能顺利开展，未来的市场份额可能被进一步压缩。东方日升表示，公司将结合自身资金状况继续有序推进可转债的募投扩产项目，可使用的资金包括自有资金、银行融资、光伏电站处置收益等。

市值跌去4成蒸发百亿

受业绩下滑和可转债退款刺激，2月3日，东方日升股价再度重挫超10%，该股近日连续大跌，4日内已累计跌逾42%，市值蒸发96亿元。

机构也纷纷选择卖出立场。深交所盘后数据披露，东方日升1月29日至2月3日的严重异常波动期间，机构买入12.5亿元并卖出23.2亿元，深股通买入2.8亿元并卖出1.6亿元。

公开资料显示，东方日升主要从事光伏并网发电系统、光伏独立供电系统、太阳能电池片、组件等的研发、生产和销售。

1月29日、1月31日，东方日升先后披露2020年度业绩预告以及业绩预告补充公告，公司2020年预计归母净利润为1.6亿-2.4亿元，同比下滑75.35%-83.57%;扣非净利润为亏损0.6亿-1.4亿元，同比下降107.29%-117.00%。

原本东方日升的组件出货量位于第二梯队，竞争力不如一线组件厂商，再遭遇如此爆雷，后续行情难言乐观。

亏损全都是客观原因?

光伏电池组件是其营收的主要来源，2017-2019年，太阳能电池组件业务分别实现营业收入72.01亿元、71.01亿元、114.90亿元，营收占比分别为68.60%、72.82%、79.77%，而EVA胶膜、光伏电站电费收入占比较少。

(来源：申万宏源研报)

从毛利率就可以看出，在行业里处于较下游的位置，2018-2019年，公司整体毛利率分别为18.11%、20.92%，太阳能电池及组件业务的毛利率分别为14.31%、18.85%。

毛利率有所提升，主要由于加大研发投入与成本控制，但是一旦出现中下游产能集体爆发，上游原材料不足而涨价时，毛利率则会被迅速压缩，现在就面临这样的情况。

东方日升表示，2020年第四季度公司整体销售毛利率由2020年1-9月的21.07%大幅下降至9.35%，下降约11.72个百分点。其中，主要产品光伏组件的销售价格由2020年1-9月的均价1.59元/W下降至2020年第四季度的1.35元/W，降幅达14.96%。

东方日升表示主要有三方面原因：

首先，组件产品的原辅材料在第四季度快速上涨，导致第四季度的组件成本较第三季度上升约10%。第四季度光伏组件需求旺盛，一些原辅材料供需不匹配，在大量需求的刺激下，相关厂商普遍采取涨价的策略。特别是光伏玻璃，第四季度价格较三季度增长超过50%，仅这一种材料就使得单瓦组件成本增加0.07元，其中12月更处高位。

按公司第四季度组件销售量2590.85MW计算，玻璃涨价对利润带来影响约1.8亿元，给组件生产企业带来巨大成本压力，使得公司光伏组件销售毛利空间明显缩窄。

其次，受新冠肺炎疫情在全球蔓延的持续影响，上半年市场对光伏产品需求情况较为悲观，国内央企采购招标时间集中在二季度末、三季度初，招标价格均处于较低水平。

如中广核、国电投、大唐、三峡等当时中标的不含税价格在1.20-1.30元/W之间，而根据这些订单的交期要求，需要在第四季度进行交付以完成年底的并网。全球光伏组件接单价格及国内央企招标为主价格持续走低，而公司在第四季度集中交付这些订单，导致平均单价处于年度最低水平。

另外，东方日升实际上海外业务占据较大空间，2019年海外营收88.93亿元，同比增长94.8%，营收占比达61.74%，超过国内营收。

然而去年由于人民币升值，以外销为主的业务导致了汇兑损失明显增加。

2020年光伏行业一片大好，东方日升却把亏损的锅都推给客观环境因素，对比同行，东方日升差得有点远。

近期，多家光伏企业发布了业绩预告。隆基股份、天合光能等企业均在去年取得亮丽成绩。前者预计2020年实现净利润在82亿元至86亿元，同比增加55.3%至62.88%;后者预计2020年净利润为12亿元至13亿元，同比增加87.55%至107.29%左右。

根据第三方机构最新统计数据，2020年全球光伏组件出货排名中，东方日升位居第七。然而其全年净利居然与同行差了一个数量级，较第四名的天合光能相差7倍，较第一名的隆基股份相差整整50倍。

来源: 同顺-深研所

关键词： 可转债 东方日升