7月7日，小鹏汽车在港交所挂牌上市，成为继2018年8月百济神州在港交所+纳斯达克双重上市以来，近三年规模最大的双重主要上市公司。
2020年8月小鹏汽车美股上市时发行价为15美元(约116港元)，当日收盘较发行价大涨41.47%至21.22美元。此次港股发行价为每股165港元，开盘涨1.82%报168港元，市值达2800亿港元。
在新势力“三傻”中最晚登陆美股、也是最早回归港股的小鹏，两个时间点可谓分别踩准了资本市场和产业链的节奏。
美股上市之时，中国新能源汽车概念股已经走出投资者质疑的阴霾，蔚来从2019年10月股价将近1美元的低谷恢复性暴涨20倍，小鹏、理想也因背后的资本巨头尤被投资者看好。
而当下，据中国汽车工业协会统计，今年1-5月，中国新能源汽车产销分别完成96.7万辆和95万辆，同比均增长2.2倍。不管资本市场短期波动如何，在消费者认可度与产业链上下游成熟度上，当下都是新能源汽车产业最好的时刻。
“蔚小理”中跃三进二
在“蔚小理”中，小鹏并不是最耀眼的那个，至少从数据上看是如此。
蔚来在总营收、市值、品牌声量、高端定位等方面，目前毫无疑问位居第一。
理想2020年Q4季度净利润为1.075亿元人民币，首次实现单季度盈利，2020全年也只亏损1.52亿元。相比仍处于严重亏损状态的蔚来和小鹏，理想在成本控制上独具优势。
小鹏无论在毛利率还是在净利润上，相比于蔚来、理想都不占优势，营收数据更是排在top3末尾。
但从增速来看，小鹏潜力不小。小鹏6月份的交付量虽然略弱于蔚来和理想，但671%的同比增速却远远超过另外两家。
对比2020年和2021年一季度财报，小鹏总营收已经从2020年相当于理想的61.7%，提高到2021年一季度相当于理想的82.4%。按照这个速度，超越理想、跃三进二很可能年内就要实现。
放在2019年，售价15.98万、520公里续航的G3，确实让小鹏尽显优势。但新能源赛道近两年发展神速，当下15万级别的新能源车竞品众多，500公里级别的续航水平也只是行业标配。尽管小鹏后续又推出G3改款车型G3i，在前脸上有所改动，智能化水平有所升级，但车型框架仍基于老款，市场优势似乎并不明显。
实际上，当蔚来和理想都在迎合消费者对SUV的偏好时，小鹏的SUV车型G3在销量占比中已低于P7，轿车成为了小鹏的主力车型。小鹏是靠P7这款轿跑车打赢翻身仗的，并趁胜追击推出门槛更低且是首款搭载激光雷达的全新车型P5，其自动驾驶辅助系统也升级至XPILOT 3.5，智能驾驶水平甚至超过P7。
小鹏汽车的智能化品牌标签在P5身上得以充分体现，可以预测，P5的热度将远超G3及其改款G3i，小鹏超越理想的“跃三进二”重任，落在了P5的身上。
招股书显示，小鹏还将于2022年推出旗下第四款车型，定位为中大型SUV。小鹏G3和P5隶属于David平台，新款中大型SUV新车将基于与P7相同的Edward平台，但预计价格将超越P7。
招股书还指出：汽车客户过往预期整车厂产品组合提供多种车型，并频繁推出新车型或改良车型;所以除了Edward和David平台之外，小鹏还在开发一个新的平台，以扩大产品组合。
郝秋慧预测，多元化的产品线加上智能化的优势，让小鹏在新势力top3中极有潜力。相比只靠一款车型打天下的理想，小鹏的天花板会更高，在新势力中超越理想非常有可能。
第二梯队紧追不舍
新势力top3之间还未决出胜负，第二梯队的车企早已来势汹汹。
进入2021年，电动汽车不再是渐进式发展而是进入爆发期，多家新势力6月的销量都实现同比翻倍甚至多倍的增长。
从新势力阵营前六名上半年的交付量来看，零跑和哪吒无疑是最令人惊讶的。哪吒汽车6月交付5138辆，同比增长536%;上半年累计交付21104辆，同比增长478%。零跑汽车6月交付3941辆，同比增长893%;上半年累计交付21744辆，是2020年全年交付量11391辆的将近2倍。
威马凭借自建工厂、智能化上的优势，曾一度在造车新势力中销量排名第一，但目前已退步到第六名。2020年9月威马申报科创板，并已于2021年1月底完成上市辅导。4月时有消息称其科创板上市进程暂缓，但威马回应“上市工作有序进行,时间未定”。
在你追我赶的市场大爆发中，曾经的第一可能会跌落，暂时落后的选手也可能实现赶超。作为新势力top3中暂时的第三名小鹏，是“跃三进二”还是被后来者挤下top3，关键时间点就在今年下半年。
小鹏如何超越小鹏
造车新势力们在营收、销量上斗得如火如荼，但放眼整个新能源汽车市场，还有更强大的对手。
在新能源车1-5月销量排行前十的车型中，小鹏P7仅位居第10。新势力们发展迅猛，但总体销量上，比亚迪、广汽埃安等传统车企的新能源车销量仍大幅领先。
不过小鹏毛利率进一步提升的空间还有很大。在一季度电话会上小鹏方面表示，软件收入随交付量持续提升、磷酸铁锂电池搭载比例逐渐提高、小鹏新G3回自有工厂生产三个方面，都将进一步提高毛利率。
值得注意的是软件收入。财报显示，今年第一季度小鹏软件收入在8000万元左右，占总营收2.5%，其中5000万元来自去年的整车订单，其余3000万则是今年的整车订单;截至一季度末XPILOT3.0的累计付费率已经达到25%。
招股书还显示，截至2021年3月31日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款共计362亿元，公司目前现金流还可支持运营12个月。
毛利率提升加上现金储备丰厚，为后续车型、智能化技术的研发提供了充足的弹药。
小鹏在新势力top3中研发占比一直最高，2018-2020年以及2021年一季度，小鹏汽车研发费用分别为10.51亿元、20.70亿元、17.26亿元和5.35亿元。2020年小鹏研发费用占总营收的29.5%，而蔚来、理想的这一比例分别只有15.3%、11.63%。
亿欧EqualOcean汽车事业部分析师李浩诚认为，相比传统车企需要兼顾燃油车与电动车，智能技术驱动的小鹏汽车押注更早、投入更多，可能收获更多市场。目前其智能化体验已经领先于国内其他新势力，6月份OTA升级实现的“最后一公里”泊车功能已经较为成熟。
在重金研发以及对智能技术的专注下，小鹏汽车身上的智能化标签正越来越多，全栈自研、NGP高速自主导航驾驶技术、XPILOT、首款量产激光雷达……
写在最后
小鹏汽车引以为傲的智能化标签，今天的资本市场并没有对此给予溢价。开盘涨1.82%的小鹏不久后破发，截至发稿时最低跌3.39%报159.3港元。
在经历了2020年收获过高涨幅、年初以来的缺芯焦虑、特斯拉车主维权事件后，市场对新能源汽车从激情回归理智。如何让投资者相信智能汽车和自动驾驶的美好未来，如何在众多车企的智能驾驶技术中继续保持差异化优势，是小鹏汽车必须回答的考卷。
“造车三傻”中的另外两家也没有“闲着”。媒体消息称，蔚来已联系瑞士信贷和摩根士丹利，将在香港发售总股本的5%，同时还被传可能到A股上市;理想则被曝正与高盛和瑞银合作，预计在第三季度完成在港上市，募资10亿-20亿美元。
目前约2800亿港元市值的小鹏，堪称港股“车茅”。如何借助更早登陆港股的优势，用产业链、市场端的优秀表现，在蔚来、理想回港上市之前证明自己的科技成色、收获投资者的认可，将是接下来一段时间的重任。
营业执照公示信息