王府井换股吸并首商股份敲定业态亟待更新

王府井(600859.SH)合并首商股份(600723.SH)的相关事宜终于“敲定”。

9月7日，王府井和首商股份双双公告，王府井换股吸收合并首商股份并募集配套资金事项获得证监会核准。两家公司股票将从9月16日开市起连续停牌。

本次交易将导致首商股份不再具有独立主体资格并被注销，公司将在现金选择权申报截止后提交终止上市申请。若申请获得通过，首商股份将在刊登股票终止上市公告之后5个交易日内摘牌并终止上市，9月15日将是首商股份股票最后一个交易日。

据悉，王府井和首商股份是北京两大老牌百货。天眼查显示，两者控股股东同为首旅集团，实控人均为北京市国资委。

需要注意的是，在二者合并后，能否持续在商业零售各业态中实现资源互补和渠道共享，能否推进线上、线下全渠道零售融合等，也将成为双方能否打破现状的关键点。

业态亟待更新，加快业态转型

据王府井公告称，换股吸收合并北京首商集团股份有限公司并募集配套资金暨关联交易事项(以下简称“本次交易”)已经获得中国证券监督管理委员会核准，两家公司股票将从9月16日开市起连续停牌。

本次换股吸收合并完成后，首商股份将终止上市并注销法人资格，王府井或其全资子公司将承继及承接首商股份的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。

长江商报记者注意到，两家公司在1月29日披露重组方案，拟打造具有国际水准、国内一流的现代商业零售企业集团。王府井换股价格确定为每股33.54元，首商股份为每股10.21元，首商股份与王府井的换股比例为1：0.3044。参与本次换股的首商股份股票约6.58亿股，王府井对应发行约2亿股，王府井购买资产的交易金额约67.22亿元。

事实上，这项重组曾被监管关注。上交所发布问询函，要求王府井说明换股吸收合并首商股份是否利于提高公司质量等问题。

3月，王府井公布合并首商股份后的发展路径，表示将整合营销资源、顾客资源和供应商渠道，整合双方业务信息系统，进一步加强数字化平台建设，进行线上资源共享。在资产整合方面，王府井将进一步优化配置资产，提高吸收合并双方各项资产的使用效率，扩大存续公司业务规模。

有行业专家表示：“虽然重组之后，王府井与首商的资源整合、共享供应链能够让整合后的王府井集团提高效率，但二者旗下大多都是百货业态或传统购物中心，如果不加快业态转型，或将面临很大的经营压力。”

半年盈利4.81亿，免税业务仍待落地

天眼查显示，王府井和首商股份的控股股东均为北京首都旅游集团有限责任公司，实控人均为北京市国资委。二者均为百货零售商，在主营业务方面一直被外界认为存在同业竞争。

不过，二者业务也各有侧重，王府井业务涵盖了百货、购物中心、奥特莱斯、超市、免税五大业态，且手握免税牌照;首商股份目前业绩主要驱动来自奥特莱斯和购物中心业态。

在去年同期低基数的前提下，两家公司上半年业绩反弹明显。首商股份上半年实现营收17.51亿元，同比增长28.14%;归母净利润0.86亿元，同比增长194.39%。王府井上半年实现营收46.88亿元，同比增长36.88%;归母净利润4.81亿元，同比增长超100倍。

值得一提的是，今年上半年，王府井的毛利率由上年同期的29.98%大幅提升至41.15%，创下近年来最高水平，毛利率的变化或与销售商品的结构改变有关。

分业务看，上半年，百货业态仍为王府井业绩的主要来源，占公司营业收入比重达到62%。毛利率最高的则为奥莱业态。上半年奥莱业态收入同比大幅上升56.04%，占公司营业收入比重达到10%。

长江商报记者注意到，王府井原有业务正逐步恢复，其经营战略的重要部分免税业务也在加大推进力度。

半年报指出，公司于2021年1月15日与海南天然橡胶产业集团股份有限公司签署投资合作协议，分别出资成立海南王府井海垦免税品经营有限责任公司及海南海垦王府井日用免税品经营有限责任公司。王府井分别出资6000万元、4000万元。

目前，王府井正在全力推进口岸免税、市内免税、离岛免税和岛内免税项目落地。未来，该公司将根据具体项目审批许可进展，开展相关免税业务。