央行货币政策有所放松 国债收益率开始下跌

来源:华夏时报 2020-07-09 15:55:34

经过5月和6月近乎两个月的利率上涨,市场一片风声鹤唳,主要原因是央行为了抑制再一次死灰复燃的加杠杆和资金空转。央行领导也发话,特殊时期的货币政策要适时退出,疫情结束后,央行此前的极度宽松政策正在逐步退出。

不过为了配合特别国债发行,央行的货币政策有所放松,国债收益率开始下跌,行情有所上涨,不过最近几日又开始大幅下跌。

就是在A股大盘放量大涨近乎6%的7月6日,国债市场却出现大跌,债市一年期及以上现券收益率全线上行,价格下跌。10年期国债收益率涨11.7个基点(BP)至3.040%;10年期国开债活跃券“20国开05”收益率涨10.25BP至3.3075%。

国债期货全线跳水。5年期国债期货主力合约“TF2009”跌1.07%报100.50元;10年期主力合约“T2009”跌1.06%报98.935元,创疫情以来新低,亦创近三年半最大跌幅。

窄裙市场的表现跟股市的表现正好相反。近日由券商涨停潮带动的A股上涨,让A股几乎完成了风格切换,由此前的医疗、消费和科技等成长股为代表的中小盘股行情向银行、保险、地产、煤炭、钢铁等周期股的行情演变,7月6日周期股的上涨可能已经确认了风格切换的成功。

A股三大指数7月6日延续向上猛攻态势,其中沪指收盘大涨近6%,创5年最大单日涨幅,连续收复3200点与3300点两道整数关口,创2018年3月以来新高。市场成交量继续放大,两市合计成交突破1.5万亿元,达到1.56万亿元,成交额创5年新高。行业板块全线上扬,银行、保险、券商等金融板块掀涨停潮,领涨各大行业板块。

由于A股市场上金融板块市值占比大,其股价变动影响整个大盘,金融地产等周期股板块的大涨带动了市场人气,尤其是投资者的情绪爆棚。

此轮风格转换的完成,可能要归功于公募基金,这些基金由于此前业绩优异,今年的基金发行非常火爆,动辄几十亿上百亿的基金往往都是一日售罄。许多明星基金经理更是吸金大王,这些募集的资金必须投出去,而此前重仓的医药、科技和消费三个板块,估值已经非常高,不能把资金再配置到这些板块中,他们必须寻找低估值的行业,带动人气,从而形成更个切换行情,带动周期股上涨。

不过债券基金今年流年不利,5、6月份的债券市场大跌,让它们损失惨重。正准备货币政策恢复宽松从而修补损失,但是A股牛市一起来,许多债券基金投资者就会赎回,尤其是机构投资者,他们会将资金要么自己去炒股,要么购买权益类基金,这就形成了跷跷板效应,导致债券市场大跌。面临又一次猛然来临的牛市,面临债券市场收益率上行,央行的货币政策似乎陷入两难,按照目前的市场要求,需要降低市场利率,降低企业融资成本,并且储蓄率有开始大涨,必须降低银行的负债成本。

但是如果央行有意带动利率下跌,会对目前似乎就要发疯的牛市火上浇油,这样会影响下一步央行的货币政策操作。不过未来的决定因素还是看,疫情结束后,经济走向。国家统计局公布的6月制造业采购经理人指数(PMI)录得50.9,高于上月0.3个百分点。6月财新中国制造业PMI录得51.2,较5月提高0.5个百分点,为今年以来最高,连续两个月处于扩张区间。这些数据似乎支持利率向上走。

7月6日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可以吸收央行逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,故当日不开展逆回购操作,净回笼1800亿元,央行还在秉持谨慎的操作。

近日由于美元突然出现,导致人民币上涨,A股高歌猛进,也带动了人民币汇率走强。7月6日,在岸、离岸人民币兑美元汇率双双涨破7.02关口,其中离岸人民币兑美元汇率最高到了7.0106,大有突破7关口的势力。

中国的疫情控制最为成就优异,中国经济恢复最早,而美国疫情更加严重,这可能影响资金流向,资金流入境内,对于A股具有支撑作用,而央行可能还会秉持适度的谨慎操作,短期不会放弃收紧立场。(冉学东)

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