A股“定海神针”贵州茅台节后已经跌了20%，在投资者犹豫是走是留之际，外资已经悄悄地加仓了……

据中证报道，截至2月28日，全球持有茅台最多的基金—资本集团旗下的新世界基金持有的贵州茅台的股份增加2.21%。

根据基金君查询，截至2020年12月底，该基金曾经减持了部分贵州茅台。彼时，贵州茅台以10亿美元的持有市值成为该基金第四大重仓股。

虽然，有外资加仓贵州茅台，但是截至3月12日，北向资金已经连续9周净卖出贵州茅台，对茅台的持有市值已经减少了120亿元左右。近日，尽管机构重仓股小幅反弹，但贵州茅台依然被北向资金净卖出11.43亿元，成为上周唯一净卖出超10亿元的个股。

所以现在到底是趁着反弹卖出茅台，还是应该逢低加仓呢?我们来看看分析师们怎么说?

中信证券：仍能涨48%

3月14日，中信证券发布研报称，维持贵州茅台未来1年目标价3000元，五粮液1年目标价320元。

根据3月12日最新收盘价，贵州茅台报收2026元。如果要上涨至3000元，还有48%的上涨空间;

相对于当前264元的股价，五粮液的股价也需上涨21%。

中信证券认为，近期，茅台陆续对非标酒&系列酒提升出厂价：首先，系列酒提价10-20%不等;其次，总经销定制酒(出厂价普遍在1500元以上)提价50-100%;生肖酒(1299元提升至1999元)提价50%+;精品茅台(2299元提升至2699元)提价15-20%，以上非标预计占公司茅台酒总计划的8%-10%。所以测算增厚公司2021年收入约5-7%，归母净利润约7-9%，预计2021年公司收入同增近15%，归母净利润同增15-20%。

因此，中信证券认为，2021年茅台其他非标亦会从量或价角度助力报表弹性;且普飞批价稳定后，提价基础逐步夯实。因此，坚定看好茅台核心资产价值，支撑最强、弹性较强，维持公司未来1年目标价3000元。

中信证券认为，白酒板块结构性景气不变，其中龙头企业短长逻辑兼备，量价齐升下，业务增长持续性和确定性极强：一方面，2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏，春节强势表现亦增强2021业绩确定性;另一方面，“十四五”龙头公司规划清晰&理性，望实现高确定性的量价齐升、空间明朗。未来龙头公司的核心资产价值进一步凸显，短期调整为布局机会，建议长期战略性配置白酒龙头。

东兴证券：还能跌最多30%

除了中信证券，国泰君安也认为，白酒基本面向好构成坚实支撑，一季报业绩高增长与确定性凸显。有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。股价对基本面利好钝化的现象有望逐步消除，业绩表现优异的龙头企业配置价值凸显。

不过，东兴证券却认为白酒板块估值30-40倍为合理，即板块整体有10%-30%下跌空间。

该机构表示，因为2017年是市场风格转换的重要一年，所以将2017年作为食品饮料估值重构的起点，去寻找本轮白酒板块回调的估值底部。2017年白酒板块的整体估值达到35倍，整个板块的归母净利润增速为44.92%。对比2017年和当前白酒板块估值来看，由于利润增速较快，2017年白酒板块PEG整体小于1，当前PEG在1.5-2.5之间。

但是，当前白酒企业净利率水平和ROE水平比2017年都有较大的提升，企业盈利能力有较大的改善，在估值水平上，认为可以享受更高的PEG水平。即估值可以按照PEG1.5倍(中枢)水平+确定性溢价来确定白酒板块的估值。按照这个方法计算出来，认为白酒板块估值在30-40倍为合理估值水平，即板块整体有10%-30%的下跌空间。

任泽平：建议茅台

国外售价比国内高100%!

今天，著名经济学家任泽平微信号发了一篇关于茅台专家顾问座谈的内容。他在文章中提到，茅台酒是未来中国最有可能走向世界的奢侈品牌之一，以后在国外的售价可以考虑是国内的2倍。

针对茅台发展以及社会各界和资本市场关注点，任泽平谈了以下几点看法。

1、永远把质量茅台放在第一位，食品饮料行业有特殊性，毕竟是老百姓入口的东西，多少曾经风云一时的大牌子都倒在这上面。这一点茅台长期以来做的很好，未来也不能放松，加大打假力度。

2、这些年对茅台所有的争议，我认为主要是茅台酒的品牌定位问题，究竟走高端奢侈品路线还是平价限价路线?这事长期以来一直很拧巴，事实上茅台的品质+文化比较适合走高端路线，国外那么多奢侈品，中国就不能出一个吗?尤其2012年以来，民间消费占绝大部分比重，茅台酒价格连创新高是市场选择的结果，市场经济就是供求关系，价格是由供求决定的，限价没用、也没必要，违反市场经济规律。

3、西方那么多奢侈品牌，中国就不能出一个吗?我们难道这点文化自信都没有吗?茅台酒是未来中国最有可能走向世界的奢侈品牌之一，以后在国外的售价可以考虑是国内的2倍。中国是世界奢侈品最大的买家，却没有一个自己的品牌，这样好吗?中国人不喝茅台，难道鼓励大家都去买洋酒麦卡伦、威士忌?不仅茅台应该走高端奢侈品定位，中国应该多出几个自主品牌去抢占全球奢侈品市场。

4、茅台的社会责任不应局限于让每个人都喝得起茅台，这不符合市场经济规律，也不现实，而是体现在交税、解决就业、扶贫、支持地方发展等上面，作为贵州第二财政，茅台这些年对地方发展的贡献实际上是很大的。从经济学上讲，茅台涨价可以理解为一种税收，从有钱人那里收税，然后反哺扶贫和地区经济社会发展，有利于调节收入分配，对大部分老百姓是有利的，不好吗?

5、打铁还得自身硬，针对外部的争议，我觉得茅台最主要的还是做好自身，提高质量，做好企业社会责任，把品牌定位敞亮地对外说明白。中国基金报 安曼

关键词： 茅台 中信证券