要细数今年以来表现最差的行业，券商板块一定榜上有名。统计显示，截至昨日收盘，申万证券行业年内整体跌幅高达21.32%，在所有104个二级行业中排名倒数第三。

从资金面上看，券商股的弱势表现与公募基金的大举抛售高度相关。有研报表示，当前券商板块几乎面临被公募“清仓”的境地，板块“深度低配”，投资者情绪处于历史冰点区间。

可喜的是，昨日晚间多家券商披露了一季报，部分头部券商报表业绩较为出色，显示行业仍然保持着一定景气度。反映到盘面上，券商板块今日早盘展开反攻，截至午盘领涨两市。

分析人士认为，在券业马太效应加剧的背景下，建议适时把握左侧低位布局良机，选择业绩预期差较高的优质标的。

券商板块早盘“逆袭”

在去年7月带领沪指突破3000点后，券商板块突然集体哑火，低迷态势一直持续至今。

截至昨日收盘，申万证券行业49只成份股中，仅有东方财富、兴业证券两只股票年内较沪指取得超额收益，其余47只券商股全部跑输大盘。中信建投、中金公司等龙头品种年初以来累计跌幅均超过30%。

中信建投日线走势

昨日盘后，有超过20家券商集体披露一季报，其中头部券商业绩继续保持高速增长趋势，给低迷的投资者情绪带来一丝希望。

报表显示，头部券商领先地位稳固，中信证券、海通证券、国泰君安三家券商的一季度营收均超100亿元。对比2020年一季度，当时仅中信证券一家券商的营收超过百亿。分析人士认为，上述三家券商一季度业绩均超预期，主要源于报告期内信用减值减少，投行业务强劲等。

反映到盘面上，今日早盘券商板块发力反攻，成为两市表现最优秀的品种。截至午盘，申万证券行业指数大涨2.60%。南京证券收获涨停，国泰君安大涨9%，兴业证券、海通证券涨超4%。

券商板块早盘表现

基金几乎“清仓”券商股

从资金面上看，券商股近期的低迷走势与基金此前大举抛售高度相关。

东方证券日前发布研报，总结了一季度公募基金在券商板块中持股动向。东方证券测算表示，当前券商板块几乎面临被公募“清仓”的境地，板块呈现显著的“深度低配”状态，投资者情绪处于历史冰点区间。

报告显示，自2019年三季度以来，券商板块(剔除东方财富，下同)的公募基金持仓比例持续下滑，今年一季报续创历史新低。以灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持仓明细口径，截至今年一季度，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，较去年三季报的0.23%进一步“腰斩”，逼近“清仓”状态。

由于市值下跌，券商板块在A股的自由流通市值占比持续下降，但是由于其公募重仓占比亦明显下滑，因此板块维持显著的深度低配状态。截至今年一季度，券商板块公募重仓股持仓占比较其全市场自由流通市值占比的低配幅度为4.23%，板块配置连续三季走低。

具体个股方面，券商板块重仓股多数被大幅减仓，其中中信证券、国泰君安、招商证券、东方证券、国联证券、国金证券一季度基金减仓幅度均超过50%。总体来看，多数券商股均面临即将被“清仓”的状态。

券商板块公募持仓逼近“清仓”状态 来源：东方证券研报

机构建议左侧布局优质标的

板块迎来逆转?值得关注的是，券商密集的一季报中，虽然头部券商维持高增趋势，但也有不少中小型券商面临“失速”风险，有部分券商一季度净利同比下滑超过50%，行业马太效应显著。因此业内普遍判断，券商板块未来或将呈现结构性的投资机会。

东方证券表示，由于当前券商板块投资情绪持续处于历史冰点区间，部分标的配置的性价比在持续提升，建议适时把握左侧低位布局良机。一季报业绩分化加剧下重点关注不同标的业绩预期差，左侧低位配置业绩预期差较高的优质标的。

天风证券非银首席夏昌盛认为，券商板块当前估值或已反映前期悲观预期，统计范围内的41家上市券商中，31家上市券商的PB估值在历史25%分位数以下，对照全年盈利情况来看估值或偏低。随着经纪、两融、投行业务稳固业绩提升基本盘，大资管、大财富、创新业务提升估值，重点推荐部分头部券商的配置机会。

关键词： 券商板块 牛市