随着美股投资者为经济复苏布局，今年以来，主要投资对经济周期较敏感价值股的交易所交易基金和共同基金的表现均跑赢基准指数。但也有分析师担心，这一交易趋势可能与去年新冠肺炎疫情后投资者普遍投资科技股的趋势一样，容易被扭转。
56%价值股共同基金跑赢大盘，比例创十多年来纪录
近期公布的一系列美国经济数据，均提现美国经济复苏和通胀上升的趋势。北京时间6月3日凌晨美联储公布的最新一期褐皮书，也在字里行间透露出通胀压力。从4月初到5月下旬，美国经济以温和的速度扩张，增速略高于前一个报告期，自上一次报告以来，整体价格压力进一步增加。美联储企业联系人也预计未来几个月将面临成本增加并提高价格的局面。
瑞银、富国银行等机构均预计，美国经济将继续加速增长，商业活动也将飙升至四十年来的最高水平。基于此，许多分析师认为，去年的美股投资趋势正发生逆转，当时疫情减缓了经济活动，投资者纷纷涌入可能从危机中受益的科技公司股票。如今，他们又转向工业制造商、能源公司和其他一些与经济增长有正相关性的公司股票。
今年以来，二十多只主动管理的交易所交易基金(ETF)累计上涨了至少20%，超过标普500指数12%的涨幅。高盛的数据还显示，56%主要布局价值股的共同基金，今年的涨幅也超过了基准指数，为十多年来的最高比例。
一些表现最好的公司，包括市值较小的公司和价值股，投资者认为这些股票目前的股价相对于公司净值而言尚属便宜。例如，受益于油价反弹，主要布局能源股的Infra-Cap MLP ETF，今年以来截至6月1日已上涨了48%，重仓持有的能源传输伙伴(Energy Transfer LP)，自去年12月以来累计涨幅达到62%。
持有投资高分红股的Cambria Shareholder Yield ETF，今年也已上涨48%。最主要的两个控股公司为Rent-A-CenterInc.和Toll Brothers Inc.，这两家公司的股票，今年累计涨幅均超过50%。
Avantis美国小型市值ETF(TheAvantis U.S. Small Cap Value ETF)今年至今也已上涨36%，这主要受到持有的轮胎制造公司古德意(Goodyear Tire & RubberCo.)和铝业公司美国铝业(AlcoaCorp)的提振。这两只股票今年的涨幅分别达到82%和72%。
其他涨幅较大的经济敏感型个股，还包括钢铁制造商Nucor Corp.，今年已上涨93%，领跑标普500指数。此外，油气公司马拉松石油涨幅也达到82%。
而与这些ETF的走势相对比，此前一段时间表现亮眼的资产管理公司方舟投资(ARK Investment Management LLC)今年整体累计下跌了10%，较2月中旬的高点更是跌去30%。创始人凯瑟琳·伍德(Catherine Wood)一度被市场称为“女版巴菲特”，在去年疫情肆虐期间，方舟投资全年的产品净值累计飙升了150%。其今年的“滑铁卢”主要是由于通胀担忧令市场预计美联储将逐渐缩减量宽，从而打压了重仓的科技股。
本周，在美联储褐皮书公布后，投资者关注的数据还有将于本周五公布的美国5月非农就业报告。
“本轮经济重启交易的开始是价值股和小盘股的反弹，这一趋势还未真正开始。”坎布里亚投资管理(Cambria Investment ManagementLP)的首席投资官梅布费伯(Meb Faber)判断称。
他管理的基金，目前正在寻找那些基本面良好的“廉价”股票，这些股票通过股息、股票回购或其他方式给予股东相对较大的现金分红。这类股票今年至今的良好表现，令费伯的基金有望于今年录得2014年发行以来的最好业绩。
投资趋势可能再次逆转
不过，就在费伯认为从科技股向经济敏感型小盘股、价值股转变的投资趋势还未真正开始的同时，也有些分析师担心，近几个月来这些股票的大幅增长表明，如果增长稍后放缓，这一趋势可能会像此前科技股走势一般，迅速逆转。
例如，福特汽车公司(Ford Motor Co.)今年迄今已上涨65%，其中5月份的涨幅为26%。虽然股价持续上涨，但在基本面方面，福特在4月下旬预测，由于汽车所使用的微芯片的持续短缺，公司盈利将下降。
在波动性高的能源板块中，风险也很明显。对石油需求的反弹推动了油价上涨以及数十只能源类股票的上涨。能源板块的强劲表现使得Virtus Investment Partners旗下的InfraCap MLP ETF成为美国表现最好的主动管理ETF。
但该ETF的投资组合经理哈特福德(Jay Hatfield)认为，虽然今年夏天对石油需求的激增可能会进一步推高油价，但油价可能会波动较大，“而ETF是运用(从投资者处)借来的资金推动回报”，这可能使ETF容易受到油价剧烈波动的影响。
他透露，在去年原油价格暴跌期间，该基金一度损失了58%，自2014年成立以来更已累计下跌89%。此前，国际油价长期处于100美元/桶上方，但2014年美国页岩油商开始加入产油队伍，国际油价整体一路下跌，且再未回到过100美元高位。
“去年秋天新冠疫苗获得批准后，我们的基金才开始表现良好。”哈特福德称，“但这与选股无关。在经济理想的情况下，能源板块会是股市中较稳定的一部分，不论你选择其中一个或另一个股票，基金的表现都会较优异，但能源板块会陷入宏观经济的困境。”
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