河北衡水老白干酒业股份有限公司(600559.SH，以下简称“老白干”)近日发布了2019年报和2020年一季度报告，数据显示，公司实现营收40.30亿元，同比增长12.47%;归属于上市公司股东净利润为4.04亿元，同比增长15.38%。

看似优秀的业绩却隐藏了巨大危机，财报显示，老白干2019年第四季度收入12.1亿元，同比仅增长了5%。从产品结构上看，核心产品衡水老白干系列全年收入22.1亿元，反而下滑了3.6%，其业绩增长主要来自收购丰联酒业带来的板城、孔府家等系列酒。

据悉，按照白酒行业逻辑，四季度一般属于酒企的销售旺季，因为春节期间渠道会提前备货并于四季度确认回款金额，同时一部分春节旺季的销售收入会在2019年四季度确认。一般来说酒企四季度的营收增速会高于全年数据，如水井坊2019年第四季度营收同比增长同比约31%，高于全年的25.5%，但老白干的2019年四季度却出现营增速大幅放缓。

值得注意的是，据网易财经了解，从2015年老白干公司分产品公布销售收入情况起，衡水老白干系列的营收增速便没有超过10%，且整体呈下滑趋势，2018年时已由2015年的8.24%下降至3.31%，2019年首度出现下滑。同时，2019年老白干系毛利率略低于公司酿酒业整体毛利率，且较上年同期减少了1.77个百分点。

此外，相较于去年业绩的“双增长”，老白干2020年一季度业绩却出现营收利润“双降”趋势，财报显示，公司实现营收7.56亿元，同比下降34.19%;归属于上市公司股东净利润为6573.84万元，同比下降44.05%。对此，老白干方面称，是由于疫情影响，餐饮、聚会取消，白酒销售终端受阻，新冠疫情及相应的防控措施给公司的销售业务造成了一定的影响。

从近几年白酒产量的情况来看，2013年—2016年间全国规模以上白酒企业白酒产量在1300万千升左右，近年来中国白酒产量呈现下滑趋势，2018年全国白酒产量871.2万千升，2019年全国规模以上白酒企业总产量785.95万千升，同比呈下滑趋势。名优酒企强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期。

有观点指出，从2016年开始的白酒行业增长主要动力来自市场集中化和高端化，但在2019年，随着几乎所有酒企的价格上涨至“天花板“，行业增速整体放缓，同时头部白酒品牌如五粮液、泸州老窖、洋河开始加速进行区域渠道下沉，原有的如迎驾贡酒等区域酒企的市场空间正在被挤压，”“2019年和2020年或成为区域白酒企业的拐点”。

酒业分析师蔡学飞向媒体指出，如今白酒区域市场的竞争正在转为酒企综合实力的竞争，区域酒企除了要面对全国性名酒下沉之外，还要防范其他区域酒企入侵，内部面临着产品升级与区域扩张的压力，品牌力较弱、市场基础较弱的区域白酒明显后继乏力。“爆发于2020年内第一季度的新冠疫情会加剧弱势区域酒企的经营压力，同时加快行业分化”。

对于未来发展，老白干方面在财报中表示，2020年公司计划实现主营业务收入41.03亿元,营业成本控制在13.81亿元以内,费用不超过15.91亿元,营业总成本控制在35.94亿元以内,主营业务税金及附加实现6.22亿元。(郑皓元 陈俊宏)

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