茅台大跌再度引发白马股闪崩担忧三季报收官提前防雷

10月26日，茅台大跌再度引发白马股闪崩担忧，事实上，近年来白马持续拉升导致估值水涨船高，一旦业绩难以支撑当前股价，或将引发连锁反应。

10月26日，贵州茅台早盘低开5.6%，全日维持低位震荡，截至收盘，跌4.22%，报1643元/股。消息面上，公司1-9月营业收入672.15亿元，同比增长10.31%;1-9月归属于上市公司股东的净利润338.27亿元，同比增长11.07%。对于这样一份季报，市场有评论认为“低于预期”。

中信证券研报指出，贵州茅台 2020Q3公司收入增长放缓主要系发货节奏调整，渠道反馈，茅台酒持续供不应求，批价旺季后稳定在2800元以上，充分彰显市场对茅台旺盛的需求，预计全年将圆满完成年初制定的10%的收入增长目标。维持2020/2021/2022年EPS预测36.2/40.5/44.9元，维持“买入”评级。

事实上，贵州茅台近几年股价持续上涨，股价一度突破1800元/股，当前动态市盈率超过45倍。而从公司近年业绩表现来看，营收和净利润增速均出现下滑，当前增速均在10%左右，对于一家市值突破2万亿元的大型公司而言，当前业绩增速或难以支撑较高估值。

不仅仅是茅台，本月以来，白马股闪崩接二连三。涪陵榨菜 10月22日晚间披露三季报称，前三季度净利润 6.14亿元，同比增长18.47%，第三季度净利 2.09亿元，同比增长3.01%。因业绩增速弱于预期，10月23日公司股价大幅低开后跌停收盘，10月26日，公司股价盘中跌幅一度超过9%，收盘仍大幅下跌3.14%。

对比公司三季报和中报业绩来看，中报业绩增速为28.44%，前三季度业绩增速则放缓至18.47，第三季度实现营业收入6.01亿元，同比增长15.88%;归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长3.01%，相比二季度大幅放缓。

//“预期差”成为影响股价的重要诱因//

市场之所以给予白马股以高估值，主要是公司行业龙头地位及保持较高业绩增速，若未来相关预期出现逆转，则可能导致股价剧烈波动。

10月底，三季报将披露完毕，对于部分高估值白马股而言，业绩成色如何也即将揭晓。Wind统计显示，本周接下来的时间，将有27家市值超千亿，市盈率在40倍以上的公司披露三季报，其中有五粮液、宁德时代、海天味业、迈瑞医疗、立讯精密、顺丰控股、中国中免、比亚迪、药明康德、爱尔眼科、中公教育等多家市值突破2000亿元的公司，从相关公司市盈率来看，仅五粮液估值略低，其余均超过60倍，而从半年报业绩增速来看，有的增速较快有的则出现负增长。

(下表剔除金融、石油石化类公司)