一轮牛市延续一年多之后，一些业绩向好的基金经理往往会考虑离职，他们通常会选择自己单干做私募，这是每一轮牛市中后期的寻常现象。

从2018年底至今，市场开启显著的结构性行情。尽管大盘指数的表现平平，但在显著的结构性行情中，科技、医药和消费等行业表现抢眼，从2019年初至今，数百只公募基金的净值已实现翻倍，这是典型的结构性牛市。

一批把握住了此轮牛市的基金经理，受到市场的强力追捧。不少基金经理的资产管理规模，在短短一年时间内，就从几亿元迅速提升至过百亿元。管理规模超百亿元的基金经理数量大幅增加，这也是此轮行情中的显著现象。

对于公募基金产品来说，收入几乎完全依赖基金管理费。即使是费率较高的偏股基金，每年管理费收入也仅有资产管理规模的1.5%。在管理费收入中还要给销售渠道分成，尾随佣金通常会有三四成乃至更高，最后到基金经理手中的奖励金额，同他们管理基金产品所赚的钱相比，相差悬殊。

对于私募基金产品来说，除了年化2%的管理费收入，还会有20%的业绩提成。在牛市中不少基金净值实现翻倍，这也意味着基金经理会有非常丰厚的业绩提成收入。这也是很多明星基金经理离职自己做私募的主要原因。

通过一轮牛市带来的收入，相当于担任公募基金经理10多年乃至更长时间的收入，这是不少基金经理“奔私”的考量因素。当然，除了收入方面的因素，追求自我价值的实现，或者追求更为自由的生活方式，也是不少基金经理“奔私”的重要原因。

今年以来，不少机构的投资明星选择离职创办私募基金。统计数据显示，今年以来离职的公募基金经理已超过200人。其中，富国基金前明星基金经理于洋加入上海钦沐资产，同为富国基金的投资大咖于江勇则创办了丰琰投资，东证资管的明星基金经理林鹏创办了和谐汇一，泰康资产前明星基金经理余海丰创立了慎知资产。

从国内私募基金的发展历程看，在2007年的牛市中，一批公募基金经理离职创办私募基金，如今业内知名的淡水泉、星石投资等为其代表;在2015年的牛市中，有超过100名公募基金经理离职“奔私”，包括汇添富基金的齐东超，嘉实基金的党开宇、刘天君，华安基金的李冠宇等;今年以来公募基金离职“奔私”，已经是业内第三轮“奔私”潮。随着市场行情的演绎，预计还会有更多基金经理离职“奔私”。

从公募基金经理“奔私”后的发展现状看，现实并非理想中的那么美好。过去10多年来，数百名公募基金经理选择弃公奔私，但是真正能做强做大的私募基金屈指可数。去年5月份，中国证券业协会公布了《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》，要求参与网下打新的私募基金规模须连续两个季度均为10亿元以上，在全部9720家证券类私募中仅有381家达标，占比不足4%。

从过去两轮私募基金行业的发展历程可以看出，大发展时期往往也是洗牌加剧期。可以预见的是，真正能够发展壮大的私募基金只能是少数。

来源：上海证券报赵明超

关键词： 私募行业