“30亿以下市值公司不接待?!”投资基金看似无奈的选择近期在刷屏和热议。甚至有人戏言要赶紧逃离小公司。

头部资管机构偏爱“大市值”的行为演绎极致，卖方人士也直言：在A股研究中小盘，是一件“孤独的事情”。

A股中小市值公司日趋边缘化，其背后有各家机构降低研究成本的因素，也与中小市值公司基本面整体偏弱不无关系。不过，也有研究人士指出，投资并不应简单地将市值作为门槛，而是从个股的价值出发，足够优秀的公司不应该也不可能被边缘化。

研究中小盘 是一件“孤独的事情”

30亿元市值的公司真的已被市场抛弃了吗?从卖方研究人士的反馈来看，当下小市值，尤其是30亿市值以下的公司逐渐无人问津已是不争的事实。

一位中小盘研究人士向记者表示，“我们覆盖股票没有市值门槛，但是确实也没有30亿元市值以下的公司，最小也是50-100亿。”

申万宏源研究所副所长王胜表示，小市值公司阶段性场表现比较好，但遗憾的是研究所对这类公司的覆盖率仅仅是25%左右。而在2010年，小市值公司的覆盖率高达75%以上。他原以为卖方研究极度过剩，但若是从这个角度看，大量的A股公司开始无人覆盖。

另一位研究所负责人直言：现在值得覆盖的公司估计也就500-600家，一般大研究所150人，每人平均只有3-4家，显然产能过剩，所以还会覆盖不太受关注的。估计人均8-10家。

当下无论是基金经理，还是卖方研究去覆盖中小市值股票，确实存在投入的精力与获得的投资机会不成正比的现象。

前述中小盘研究人士坦言，在A股研究中小盘，是一件“孤独的事情”。“中小盘股票的投资价值往往需要一个价值发现的过程。现实往往是你给基金经理讲小票，人家一看企业的流动性和市值就懒得理你了。”

在卖方人士看来，头部公司仍然享受一定的流动性和确定性溢价。有保险资管投研总监就直言，我们股票池里的公司市值都比较大。“200亿左右市值的公司仍然偏小，流动性较差，一旦持有逻辑坏了，机构换仓就困难。”有策略首席分析师表示。200亿市值以下的公司除非具备比较强的行业确定性，大资金才敢介入。

开源证券此前的统计显示，当前全部A股标的中被分析师覆盖的股票仅不足一半，且被3家及以上机构覆盖的股票数量则更少。

开源证券表示，一方面，分析师集中精力对覆盖领域中精选的个股进行深入研究，本身就不可能面面俱到，另一方面，越多机构覆盖的公司，掌握信息就越充分，越能引起投资者的注意，而投资者的偏好又会进一步加强分析师对某一领域的覆盖，形成了循环。“市场的研究开始向头部集中，交易行为则进一步促进了研究资源的分化。”

挖掘中小市值公司 并非易事

Choice数据显示，今年以来共有826家上市公司接受机构调研。其中总市值在30亿元以下的公司共50家，占总数的6.05%;总市值50亿元以内的公司共198家，占总数的23.97%;总市值50亿至100亿元的公司共227家，占总数的27.48%。

同时，截至4月22日收盘，全部A股4273只股票中有993只总市值低于30亿元，占总数的23.23%;总市值在50亿元以内的公司更是高达1993只，占据全市场的46.64%。

这一组数据也意味着，50亿市值以下的公司中绝大多数并不为人所知。

要想从数量众多的广大中小市值公司中挖掘深度价值，也并非易事。

安信证券策略研究团队指出，若以沪深300、中证500、中证1000三种指数代表不同市值大小的公司，通过计算其中位数，可以发现大市值公司在各个领域有显著的优势。从ROE来看，以沪深300为代表的大市值企业在各领域全面开花，投资者回报率呈现碾压态势。

安信证券认为，从ROE来看，0-50亿市值的公司中，数量最多的是ROE小于3%的公司。总体而言，该市值区间公司盈利能力较弱，有大量公司无法盈利，绝大多数长期配置价值较低。从估值水平看，该区间内公司PE分布呈两极分化态势，数量最多的公司处于小于10倍PE的估值区间，其次则是大于50倍PE的估值区间。

中小市值就此边缘化?

未来随着A股注册制的推进，中小市值的公司是否就此被边缘化?

“卖方研究界有那么多分析师，整个行业实际上是产能过剩的，A股有些公司甚至是过度关注的，然而小盘股的覆盖率只有四分之一。”一位券商研究所副所长表示。

在他看来，从市场发展的规律来看，大市值白马股，也都经历了从中小市值开始不断增长的过程，白马的成色也是逐渐得到强化，慢慢受到普遍的认可。“成熟市场中，比如美股，小盘股照样有人覆盖。”

“反过来说，中小盘股票，只要赛道好，有足够的成长性，就不应该也不可能被边缘化。”另一位研究中小盘的卖方人士这样表示。

他认为，当下国内基金公司出于流动性和投资周期等方面的考虑，持有大盘蓝筹股比例高是事实。但研究力量比较强的买方和卖方也会覆盖流动性较好的中小盘股，对细分领域也颇多研究。“在中小盘股领域，我们并不简单地将市值作为门槛，主要还是从个股的投资价值出发进行考量。”

每一个优秀的企业都有由小至大的成长过程，投资追寻的终究是价值而不是市值。

关键词： 市值 中小市值