5月17日，美的宣布将发布新能源车新品，其海报背景就是汽车。对此，还有人指出美的造车纯粹是想吸引人们关注。究其实质，一方面美的确实希求获得关注度，另一方面造车也是事实，尽管“犹抱琵琶半遮面”。问题在于，格力造车失败殷鉴不远，美的为何还要造车?

据悉，去年美的调整业务结构后，其机电事业群下就明确包括汽车部件板块。因此，美的威灵汽车部件公司发布新品，也意味着美的已经再次掺和造车赛道。除加大对威灵汽车的投入之外，美的在去年还拟通过子公司收购合康新能的控股权，这一加码行为可见其造车决心。

有必要追问的是，在砸进百亿的格力和承认“4000万买了个教训”的奥克斯后，美的为什么还“义无反顾”呢?当前，家电消费市场趋近饱和，美的寻找新的增长动力又陷入转型困难，再加上股价大跌、回购收效甚微以及业绩走势疲软，都迫使其必须提振资本市场信心。在这种情况下，搭新能源的顺风车自然而然。毕竟，沦为概念炒作增加关注度，也是块蚊子肉。

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股价下跌：公司回购，股东减持

美的在资本市场有意思的地方是，公司回购和股东减持同时出现。先说回购。美的之所以进行回购，市场推测源自股价从高位下跌，想止住跌势，甚至逆势再增。要知道，从2月18日到5月7日期间，美的股价跌幅高达29.9%。不得已，2月23日，美的抛出了140亿元的股份回购方案，到4月2日发布公告，前后用时不超过40天就已实施完成，堪称美的速度。

遗憾的是，回购利好并未推动股价明显上升。于是，5月10日美的又发布了回购公告，将回购金额不低于25亿元、不超过50亿元股份，仍然效果并不理想。究其原因，美的回购总金额看似巨大，但占比还不到2%，因此能对资本市场产生的实质性影响着实有限。尤其值得注意的是， 2020年美的的分红率尽管呈下降态势，但仍然高达50.57%，此时却发生减持。

美的各大股东们出现了不同程度的减持动作，这成为了投资者所担忧的关键因素，也是股市下跌的重要动因之一。去年，包括大股东何享健、董事长方洪波和高瓴资本在内的重要投资者，都进行了减持。其中9月一笔减持数量高达2000万股，达13.62亿。11月，美的发布公告称美的控股有限公司及一致行动人何享健累计减持美的约7028万股，占公司总股本1%。

在此之前，高瓴资本据称出于投资考虑，也减持了美的42亿的股票。更加致命的是，有人指出从2020年第四季度到2021年一季度，美的的机构股东数量从1678家暴跌至861家。换言之，近50%的投资机构放弃持股，这无疑是一个重要的风向标。就此而言，包括美的在内的多方操作明显让投资者紧张起来，导致股市难以提振，最终倒逼美的回购和古董减持。

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转型困难：行业瓶颈，造车未果

美的的深层次焦虑在于寻求产业突围未果。对家电企业来讲，随着人口红利渐趋消失，行业增速已处于下行阶段。根据2020年财报，美的三大业务表现最好的是消费电器，营收占比为40.07%，同比微增4.02%。就消费电器本身来看，显然营收增长率并没有实现实质性突破。特别地，这一增长态势还是得益于美的的降价销售策略和格力线下为主的模式弊端的叠加。

根据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心编制的《2021年中国家电行业一季度报告》可知，一季度国内家电市场整体零售额为1642亿元，同比增长40.1%;有意思的是，跟2019年的数据相比的话，仍然还差一大截;市场已经接近饱和。长时段数据显示，2020年空调市场零售额同比下降22.8%，洗衣机下降6.8%，冰箱下降2.8%，整体下降0.5%。

在这种情况下，不管是美的还是格力都在寻求产业突围。去年，美的称拟通过子公司美的暖通，以7.43亿收购“合康新能”控股权。在新能源车领域，合康新能主要提供新能源汽车各种部件以及整车租赁平台建设等产品及服务。通过这次收购，美的将控制后者23.73%的表决权，获得自由进退造车赛道的抓手。当然，美的的意图是多元化，造车不过是具体选择。

事实上，美的不是第一次造车。2003年，美的首次涉足造车，先后收购云南客车厂、云南航天神州汽车有限公司及湖南省三湘客车有限公司，但很快就由于经营不善，美的汽车业务陷入停产危机。当时，美的副总裁黄晓明宣布暂停造车项目，一应生产基地也直接卖了出去。面对失败，美的也不敢再直接上手整车，于是开始聚焦于零部件。但归根到底，终意在造车。

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加码再赌：继续造车，前景未卜

尽管造车是相当有名的“吸金兽”，但同时也不亚于一场豪赌，交学费的可不止美的。在最初造车潮中，另一位家电大佬奥克斯也参与进来，结果仅仅两年就全面退出了。对此，奥克斯表示就当做了一场梦，只不过“代价是4000万元”而已。除了美的和奥克斯，最有名的还属格力电器的董小姐，“手拿格力手机，乘坐格力汽车，吹着格力空调”，可谓言犹在耳。

2016年，董明珠联合王健林等大老板，拿10亿共计30亿入股银隆新能源，开始盛大造车梦。然而，结果烧掉上百亿后，虽然车如MPV艾菲被造出来了，可是效果并不理想。最终，扛不住连续亏损，珠海银隆直接被法院查封。此后，董明珠曾在博鳌亚洲论坛2021年年会透露，“不会盲目跟风造车”，至此董小姐的造车梦彻底破灭。比较而言，美的还不“死心”。

不过，与格力选择整车路线不同，美的再次造车选择的是零部件模式。在这方面，合康新能尽管相关产品已与国内多家车厂形成配套关系，但这点优势放在当前新能源车逐渐形成的头部格局来看，明显存在水分。换言之，推动美的继续造车的不是这点优势，而是背后积存的种种压力。除前述股价大跌以及转型困难外，业绩增长态势后续疲软构成重要压迫力影响。

美的在资本市场的处境从侧面证明了这点。前述已经指出，美的之所以回购在于此前股价大跌;事实上，投资者对美的低预期已是长期表现。从数据来看，机构持股者大减，投资者总户数逆势而涨，种种矛盾性显露出美的未来呈现显著不确定性迹象。一切根源在于，美的表现并没有稳定或达到市场预期。关于这点，不管是短期数据还是较长时期的数据都可佐证。

从短期数据来看，2021年第一季度美的营收为830.2亿，同比增长42.26%;净利润64.49亿元，同比增长34.45%。如果进一步深挖，可以发现高增长率是不切实的，毕竟去年同期的数据明显过低。这点跟前述整个家电行业一季度销售规模增长的水分具有一致性。如果再从长期数据来看，2020年收入同比增长2.27%，净利润同比增长12.44%，更是明显有“掺水”。

夸张之处在于，净利润比收入增长更快，源于美的将近24亿元所谓投资净收益也添加在内，而这明显远超2019年的1.6亿。特别地，从营收结构上看，主要营收依然来自暖通空调和消费电器，它们占比均在40%以上。以空调业务为例，美的市场份额的提高高度依赖降价。从产品毛利率来看，美的已经从过去此前30%下降至去年的24.16%，降幅达近6个百分点。

对美的来说，依靠降价能够持续走下去吗?竞争对手如格力会仍然坐视吗?即使在降价过程中，美的的营销成本也在飞速增加。根据2021年第一季度报告，3月美的营销成本为635.26亿，去年同期为434.28亿，上涨46.28%。在这种情况下，造车可能也解决不了其创始人何享健关于营收也要达到5000亿元的目标。特别地，这一切还都以美的股价不再下跌为前提。

关键词： 股价 下跌 股东减持 美的 造车