近日深圳证券交易所创业板上市委员会定于2021年6月9日召开2021年第30次上市委员会审议会议，而上海欣巴自动化科技股份有限公司(以下简称：欣巴科技)将会在创业板IPO进行审核。

据《每日财报》了解，欣巴科技主要从事自动化物流系统的研发、设计与销售，致力于为客户提供以自动化分拣输送为核心的综合解决方案，提升客户物流分拣及输送缓解的运营效率，降低运营成本。

本次IPO欣巴科技拟发行1916.31万股，拟占发行后总股本的25%。欣巴科技下游客户其实主要集中于快递物流行业，该类企业对自身物流转运中心或配送中心的投资建设形成了对自动化物流系统与装备的需求，而且快递量的体量其实与电商行业的活动有着紧密的联系，这其实也就意味着欣巴科技的业绩易于受到季节性的波动。

此外，从招股书中可以看到，欣巴科技在多方面都存在着问题。

增收不增利，内控存风险

2018年到2020年，欣巴科技实现营业收入分别为4.8亿元、8.12亿元、10.36亿元;同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为5407.08万元、4675.09万元、1.03亿元。2018年和2020年的营收增幅分别为162.41%、69.16%，净利润同比增幅分别为-13.54%、234.36%。

除了营收增速断崖式下降外，2019年欣巴科技还出现了增收不增利的现象。在2020年上半年，辛巴科技的净利润由正转负，为-734.23万元，辛巴科技表示是受到经营业绩的季节性波动所致。

而且在疫情影响下，欣巴科技的项目也会受到一定的限制，这也导致了欣巴科技净利润下跌。除了营收上面临考验，欣巴科技的内控制度也存在一定的风险。

截至招股说明书签署日，金卫平直接持有股份比例占欣巴科技发行前总股本的 43.4962%;且金卫平持有上海新阔和上海欣珩的股份比例分别为 0.1350%、4.3367%的份额，并均为其执行事务合伙人，合计持有欣巴科技47.5186%表决权股份。

这就导致了实控人可能利用其实控地位，通过行使表决权对公司发展战略、生产经营、人事安排等事项产生重大影响，从而威胁到公司和其他股东的利益。如何在后续的运营中避免此类情况的发生，成为了欣巴科技未来要思考的问题。

严重依赖大客户，稳定性受质疑

在欣巴科技的发展过程中，客户集中程度相对较高。

2018 年、2019 年及 2020 年，按同一实际控制人合并口径计算，公司来源于前五大客户的收入占营业收入的比重分别为 89.25%、95.42%和 85.56%，其中来自于韵达股份的收入占比分别为 68.47%、65.05%和 46.85%，虽然营收比重在不断下滑，但也有着举足轻重的作用。

欣巴科技服务的客户不仅有顺丰、韵达、圆通等国内快递物流行业，同时也包括京东、苏宁、拉夏贝尔等电子服装行业。值得注意的一点是，韵达不仅仅是欣巴科技的第一大客户，同时在2017年到2019年期间，韵达也是欣巴科技的第一大应收账款客户。2019年时的应收账款余额为2.22亿元，占了应收账款总数的57.42%。

这也让外界对欣巴科技的抗风险能力产生了质疑。过度依赖于某个客户是否会导致欣巴科技在合作不稳定的情况下丧失一定的风险应对能力?欣巴科技要如何摆脱“韵达依赖症”?

一方面，如果大客户有了更好的选择那么欣巴科技将面临被“抛弃”的风险，这对目前严重依赖于大客户的欣巴科技来说经营业绩会产生不利影响;另一方面，如果未来国内快递物流行业对自动化物流系统投资需求发生重大不利变化，那么欣巴科技同样会面临风险。

尽管欣巴科技表示已经在积极探索物流行业外的优质客户，但什么时候能够找到?其后续的合作是否具备稳定性?欣巴科技能不能一直保持着企业的竞争优势和品牌效应?这些都阻碍着欣巴科技在行业内的发展。

应收账款居高不下，现金流或趋于紧张

比较直观的数据是，从2018年到2020年，欣巴科技应收账款余额分别为2.02亿、3.9亿、2.5亿，2020年末合同资产月为3.1亿，应收账款及合同合同资产余额合计占营业收入的比重分别为 42.07%、47.59%、54.47%，应收账款及合同资产净额合计占流动资产的比重分别为 48.45%、45.09%、37.93%，占比较高。

除了较高的应收账款外，欣巴科技存货产生跌价损失的风险也较高。从2018年到2020年末，欣巴科技的存货金额分别为1.1亿、1.8亿、3.6亿，对应占流动资产的比重为28.54%、23.49%、26.13%。

应收账款和存货的占比对于欣巴科技的现金流提出了更高的挑战。在欣巴科技的资金募集用途上，有提到拟募集4.8亿资金，其中1亿元用于补充流动资金。从2019年到2020年，欣巴科技经营活动产生的现金流量金额分别为2580万、1.2亿，同比增长387.12%，资金流动性不断承压。

值得一提的是，在现金流日益面临紧张的情况下，欣巴科技在2019年和2020年上半年还进行了两次共计4000万的分红。

撰文/郑新

出品/每日财报

关键词： 欣巴科技 大客户 稳定性 质疑