在保健酒行业，至今还有人为海南椰岛(600238，SH)感到惋惜。
早在2004年，其酒类营收就已经达3.26亿元，这样的成绩对于当时的保健酒市场来说并不算低。此后至今的16年间，海南椰岛的酒类收入曾在2010年超5亿元;只是到了去年，这一数据回落到3.27亿元，与2004年相当。
2021年以来，海南椰岛在白酒市场发力，先后在河北、四川与当地酒厂签约并投资设厂。6月15日，海南椰岛收到了上交所的问询函，要求核实公司拟推出白酒产品的新闻报道否属实、公司目前是否取得免税业务相关资质，并说明是否存在“蹭概念”、“蹭热点”等信息披露违规行为。截至发稿，海南椰岛暂未就此做出回复。
除此之外，海南椰岛还扎进了酱香酒热潮之中，在茅台镇与糊涂酒业合作成立公司。但是，海南椰岛能否做好酱香酒以及其他香型的白酒市场，还是在很多人心中留下了许多的问号。
“大手笔”投资被质疑“蹭概念”
仅仅两个月的时间，海南椰岛的股价暴涨超2倍。恰恰在这期间，海南椰岛迅速在白酒行业进行了多种香型白酒的布局。
据多家媒体报道，3月底，海南椰岛与四川宜府春酒业集团有限公司签约，共同投资成立椰岛粮造(成都)酒业有限公司，将推出草本兼香型白酒;4月28日，海南椰岛与河北衡湖缘酿酒有限公司签订投资协议，共同打造全新草本老白干香型“椰岛粮造”。
这两项投资引起上交所的关注，要求公司核实并披露前述对外投资事项是否属实，对外投资事项、投资协议主体及投资标的的基本情况，投资协议的主要内容，以及对外投资事项的实际投资金额、当前进展，是否存在“蹭概念”、“蹭热点”等信息披露违规行为。另外，被问询的情况还有5月6日举行的海南椰岛全球购挂牌暨战略合作签约仪式。
海南椰岛近期最受市场关注的，是公司在酱香酒市场的新布局。4月27日晚间，海南椰岛发布公告称，公司全资子公司海南椰岛酒业发展有限公司拟与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业(集团)有限公司共同出资设立合资公司，注册资本为3亿元，其中椰岛酒业以现金资金出资2.4亿元，占注册资本的80%，资金来源为自有及自筹资金;糊涂酒业以经评估的价值0.6亿元的大曲坤沙酱酒实物方式出资，占合资公司注册资本的20%。
6月10日，海南椰岛发布公告称，糊涂酒业将出资方式变更为现金出资0.6亿元。椰岛酒业已出资4000万元，糊涂酒业同比例现金出资1000万元，主要用于支付约定的合资公司每年向糊涂公司采购不低于5000吨大曲坤沙酱酒的部分货款。
据酱香型白酒产业交易网汇录的仁怀本地酱香基酒大宗交易数据显示，坤沙酒的交易价格为10-18万元每吨。如果以此价格计算，5000万元可购买的数量实际上并不多。
权图酱酒工作室的数据显示，2020年1-12月，中国酱香酒产业实现行业销售收入约1550亿元，实现行业销售利润约630亿元。在白酒行业，酱香酒产业以26%的销售额，贡献了全行业39.7%的利润。
实际上，酱香酒已经处于白酒行业的热度中心，故此有大量资本进入茅台镇。融泽咨询分析师刘晓威向《投资者网》分析表示：“入局酱酒的资本大体可分为两大类：一类是布局酱酒市场的业内资本，具备酒业的运营能力、成熟的管理团队和匹配的销售渠道，市场表现较好;另一类是业外资本入局酱酒，跨界运营酱酒面临着对白酒行业的深刻理解、运营思路与理念、运营管理团队、渠道与运营推广等考验与跨越，需要时间与品牌的积累，很难有快速的短期高收益。”
他认为，“有战略定力、有培育耐心的资本，凭借着资本的加持，未来会有不错的表现，但赚快钱的资本未必会有好的结果。”
机会性操作方式不被看好
2020年，海南椰岛尝到了白酒特别是酱香酒领域的甜头。
海南椰岛目前酒类业务主要包括鹿龟酒系列、海王酒系列及其他酒系列。2020年，除占据了一半销量的海王酒系列销售收入仅同比增长8.48%外，鹿龟酒系列的销售收入为9423.88万元，同比增长209.90%;其他酒系列销售收入1.12亿元，同比大幅增长508.80%，这其中包括了海酱酒、海口大曲、三椰春等产品。
海南椰岛表示：“2020年，公司成立中高端事业部开展中高端产品团购业务，高端鹿龟酒系列产品和海酱白酒系列产品销量占比明显提升，利润明显改善。”这从2020年年报中可见一斑，期内其直销收入1.11亿元，是上年同期的5倍。
今年，海南椰岛扩大酱香酒市场布局的速度较为迅速。一个被转发在酒商微信群的邀请链接显示：6月26日下午，海南椰岛将在仁怀市举行椰岛酱酒封坛仪式暨新品发布会。这就是说，从海南椰岛4月27日宣布投资成立合资公司，到新品发布会计划时间，仅相隔2个月。
值得留意的是，这一时间与海南椰岛董秘在上交所E互动平台上将回应的“计划本月底举行产品发布会”一致。
在上交所E互动平台上，有投资者问公司“是否会推出新的酱酒品牌，还是沿用‘海酱’品牌”等问题，海南椰岛董秘对此回复称：“正在进行产品与品牌规划等工作。未来不排除采取包括自有品牌、联营品牌等多种方式运作，不同品牌将会对应不同的客户群体与市场渠道等。”
据一名熟悉海南椰岛销售市场的人士张鑫(化名)向《投资者网》表示：“海南椰岛不同产品对应的渠道不一样，如果是做大酒，则还是以团购渠道为主;如果是海王酒这类，则以餐饮店做活动、副食店出货的形式为主。”
那么，海南椰岛在老白干香型、兼香型与酱香型市场的横向扩张，能否与现有发展相契合?
“保健酒的销售渠道对白酒的销售渠道匹配度很高，最典型的就是保健酒领军品牌劲酒在白酒市场的布局与深耕。但海南椰岛布局酱香、兼香、老白干等白酒产品，个人并不看好。”刘晓威向《投资者网》分析说，“首先，海南椰岛本身的体量就不大，自身资源难以支撑几个香型的同时布局与深耕;其次，从合作方式来看也显得深度与广度不足，反倒更像是机会性市场操作，而其品牌影响力、对白酒市场的机会性操作机会并不多。所以，个人比较看好保健酒向白酒品类的延伸，但并不看好海南椰岛的机会性操作方式。”
大股东表决权委托临近期满存悬念
在经历了多种业务的调整以及企业的一系列变动之后。海南椰岛的体量已经不及10年前，其2010年年报显示，当年营收为16.05亿元。
2020年，海南椰岛在年报中表示“回归主业，聚焦传统优质市场;资源整合，创新创意营销。”这一年，海南椰岛实现营收8.08亿元，归属于上市公司股东的净利润2430.88万元，经营业绩扭亏为盈。2021年4月9日，海南椰岛的证券简称由“ST椰岛”变更为“海南椰岛”。
海南椰岛在2020年年报中表示：“本年度酒业销售良好实现收入大幅增加同时费用控制效果显著，公司实现主营业务盈利。”期内，海南椰岛销售费用减少超6000万元，同比下降近4成。
就此，张鑫向《投资者网》表示，“公司在2020年未强力推新，而是保稳推新，将传统老品做宽做深做透，夯实市场终端基础，品牌投入则是以围绕终端和消费者开展。”海南椰岛5月中旬对上交所问询函的回复显示，2020年其基本停止了电视媒体广告投放和业务宣传投入，这部分的减少额超2600万元，高于全年净利润。
营收的增长则与酒类业务有直接联系，据其2020年年报显示，期内酒类营收3.27亿元，同比增长104.08%;食品饮料收入7199.35万元，同比增加17.74%;贸易收入4.07亿元，与上年基本持平。
在传统的保健酒市场，海南椰岛做了比较大的转变。“2020年一地一策，市场全面精细化营销，一切以市场数据为导向，在产品研发上做消费者需要的好产品，在新商合作方面也做了巨大改变，把传统制式合作回款标准改为以终端数量为标准，按市场全年规划稳扎稳打阶段性制定季度任务;在市场支持力度上，给予各省级平台商更大的操作空间，逐渐解决因多层管理制而导致的流程繁复核销慢等问题，将市场反应速度有效提高。”在张鑫看来，这不仅让平台商积极性更强且能快速针对市场做出反应，还解决了此前的平台商流失问题。
对于平台商流失的现象，保健酒行业人士杨鹏(化名)认为，“海南椰岛此前存在营销政策断断续续的现象，管理人员更换频繁从而导致营销体系不稳定，长期合作会比较困难。”
“做一个产品，需要酒企与合作商双方的持之以恒。”杨鹏进一步指出：“不可否认海南椰岛在保健酒市场属于开创者之一，在局部市场的局部终端有消费者认可，但是整体上没看到什么水花。”
对于海南椰岛而言，销售费用会如何调整，营销政策能否持续稳定，将对其接下来的业绩带来影响。同时，海南椰岛还将面临着实际控制人的变更。
2019年6月，海南椰岛第一大股东北京东方君盛投资管理有限公司(下称东方君盛)，将持有海南椰岛20.84%股份的表决权委托给了王贵海，委托期限24个月，加上王贵海及其一致行动人所持有的股份，王贵海成为海南椰岛的实际控制人。这一委托将于2021年6月19日到期。
2019年7月，东方君盛与王贵海因董事候选人产生分歧，海南椰岛至今未完成相关换届选举工作。海南椰岛曾表示：“鉴于东方君盛表示将不再续签，预计协议期满后将会导致公司实际控制权发生变化，但不会对公司经营产生重大影响。”
《投资者网》 刘恋
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