浑水做空 YY 仍在持续发酵浑水惨遭各方 " 打脸 "

浑水做空 YY 仍在持续发酵。

11 月 22 日，日本第一大券商野村证券研报显示，综合现金回购计划、与百度的交易、直播行业专家访谈等因素，认为欢聚时代不存在浑水在其做空报告中指出的会计欺诈等问题。野村证券维持对欢聚时代股票的 " 买入 " 评级，并将目标价设定为 157 美元。

此前，知名做空机构浑水(Muddy Waters Research)于美股 11 月 18 日盘中发布一份长达 71 页的做空报告，声称 YY 的直播业务大约有 90% 虚假数据，当日欢聚时代股价大跌 26.48%。

次日，欢聚时代在官网公开反驳浑水报告，称该报告充满了对直播行业和直播生态的无知，包含大量错误。随后，欢聚时代股价大幅反弹。

雪湖资本创始人兼 CEO 马自铭表示，雪湖资本已持续加仓支持 YY。他认为，浑水除了今年蹭了点瑞幸的热度外，最近几年的做空报告质量都很差，是对中概股公司的 " 无端骚扰 "。

做空事件越闹越大，YY 直播这潭水，似乎比浑水还要 " 浑 "。

做空 YY，浑水惨遭各方 " 打脸 "

浑水创始人卡森 · 布洛克(Carson Block)透露，做空欢聚时代的导火索是一年前一个中国朋友告诉他，" 有个朋友在欢聚做主播，还是算成功的那种，但是赚不了什么钱。" 于是，浑水开始从主播收入着手调查，发现主播的实际收入与外界想象的收入之间存在巨大的差距。经过一年多的研究，浑水得出结论，认为欢聚时代造假。

虚拟打赏，是浑水做空欢聚报告的焦点。

浑水认为，YY 的直播业务是一个海市蜃楼般的生态系统，数量众多的粉丝军团，几乎都是靠 YY 内部网络虚拟机器人(贡献 50% 的礼物)、外部虚拟机器人，以及主播刷礼物所产生。此外，管理主播的公会也参与造假，对比欢聚时代的财报与娱加、话社、舞帝、中国蓝和 IR 五大公会的企业征信报告，浑水质疑，2018 年这些公会的收入不到欢聚时代公布的 15%。

与之前发布匿名报告做空瑞幸咖啡"出尽风头"不同，浑水此次做空欢聚时代惨遭各方"打脸"。

金沙江创投基金董事总经理朱啸虎在朋友圈直言，" 浑水也只敢在下半夜做空 YY，否则肯定被打得满地找牙 "。

YY 的大股东、雪湖资本创始人兼 CEO 马自铭则认为，从安踏、好未来到爱奇艺，这些曾被浑水做空的公司都经受住了市场的考验，浑水针对欢聚时代的做空报告没有任何干货。" 我理解它是故意这样做的，这就是无端的骚扰，管理层不用在意也不用去理会。" 马自铭说。

浑水报告中提及的公会娱加娱乐传媒在官方微博发声，称浑水误以为在 YY 直播平台上，公会的收入等于礼物流水总收入，进而把错误口径两个数字进行比较，得出了错误的结论。

根据 YY 直播的结算规则，平台总流水除了要扣除 YY 直播平台分成金额外(约 50%)，还要扣除主播分成的部分，剩余的才是公会流水分成。将直播礼物总流水和公会流水分成混为一谈，是浑水报告中"最致命"的错误。

但在秀场直播领域，" 刷数据 " 是一种常见的运营手段，也是业内 " 众所周知 " 的秘密。

据《剁椒娱投》报道，2016 年后，大量资本涌入直播，公会竞争加剧，数据造假比例逐渐被推高。近几年，由于短视频抢占了秀场直播的流量，直播平台的数据造假行为更加猖狂。

如果把目光放到整个直播领域，虚假数据更是屡见不鲜，直播刷量甚至成为一种黑产。11 月 22 日，中消协点名脱口秀艺人李雪琴参与的一场直播带货涉嫌机器刷量数据造假，该场直播的 311 万观众中，只有不到 11 万真实存在。

浑水喊话百度：尽职调查去哪了?

被外界质疑不懂直播生态，浑水把锅甩到了案例研究方法的局限性上。卡森 · 布洛克强调，" 为了让更多读者理解某家公司的问题，我们列出了案例分析，但案例分析并不代表我们所有的证据链。"

浑水整理了读者对其数据分析方法论的常见问题发布在网站上，后续会进一步更新这个常见问题表。但在此之前，浑水更关心要以 36 亿美元收购 YY 的百度的反应。

据悉，浑水本打算在欢聚财报之前公布做空报告，但百度收购欢聚的消息让它暂停了原本的计划。