浙商证券定增额缩水超七成亮眼业绩藏隐忧

浙商证券近日发布的《非公开发行A股股票发行情况报告书》显示，实际募集资金总额为28.05亿元，这与2020年上半年抛出的百亿元定增计划相比缩水超七成

近日，浙商证券股份有限公司(下称浙商证券，601878.SH)历时一年之久的“百亿定增”终于有了结果。

2020年5月19日，浙商证券披露百亿元定增方案，计划募资不超过100亿元(含100亿元)，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务，以提升公司的市场竞争力及抗风险能力。

时隔一年，2021年5月21日，浙商证券发布《非公开发行A股股票发行情况报告书》。截至2021年4月30日15:30时止，该公司已向18名特定对象发行普通股(A股)2.64亿股，发行价格10.62元/股，募集资金总额为28.05亿元，较此前的计划募资金额缩水超七成。

浙商证券定增结果远不及预期，反映了其靓丽业绩答卷下的一些隐忧。

2020年，该公司营业收入106.37亿元，同比增长87.94%;归母净利润16.27亿元，同比增长68.17%;2021年第一季度，其实现营业总收入32.61亿元，同比上涨73.05%;归母净利润4.21亿元，同比上涨31.88%。表面上来看，业绩表现不俗。

但根据浙商证券2020年年报，该公司自营投资业务实现营业收入8.55亿元，同比微增2.00%，而营业成本同比上涨123.35%，毛利率下滑。

另外，截至2020年末，浙商证券的证券经纪资金账户数为129.41万户，与上年同期相比下降超过10万户。

定增额缩水超七成

浙商证券于2020年上半年发布非公开发行不超过10亿股A股股票的预案，拟募集资金总额不超过100亿元。但根据近日公告，其实际募集资金总额为28.05亿元，较原计划缩水超七成。

据了解，浙商证券本次定增大幅缩水的原因主要有三方面：一是公司在2020年下半年完成了35亿元可转债转股，有效补充了资本实力，同时近年来通过利润滚存也实现了一定的资本补充;二是2020年7月以来，公司股票价格出现大幅抬升，较定增预案的预测基础发生了变化;三是进入2021年后，市场资金面也发生了重大变化，春节以后市场曾出现较大幅度的调整，叠加前期A股市场对证券行业关注度较低，整体上市场参与情绪较去年有所变化。

浙商证券在2020年的定增预案中对拟募集资金的用途作了详细说明，100亿定增资金主要用于四个方向：对投资与交易业务以及资本中介业务分别投入不超过45亿元和40亿元;对经纪业务、研究业务及信息系统建设的投入不超过5亿元;另有不超过10亿元用于偿还债务。

实际募得的资金不足原计划的三成，已募资金的未来投向值得关注。根据2020年第一次临时股东大会决议，该公司将由股东大会授权董事会，再由董事会授权董事长、总裁及董事会秘书来决定此次募得资金的实际投向。

自营与经纪业务发展存隐忧

2020年，浙商证券实现营业收入106.37亿元，同比增长87.94%;归母净利润16.27亿元，同比增长68.17%。而据中国证券业协会公布的数据，2020年证券行业实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%;实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%。两相对比，浙商证券业绩表现较为靓丽。

但定增结果远低于预期，一定程度上反映出浙商证券业绩存在一些隐忧。

根据浙商证券2020年年度报告，截至2020年末，该公司交易性金融资产为294.01亿元，同比增长32.13%，主要是由于自营投资规模增加。同时，在其2020年经营活动现金流出中，为交易目的而持有的金融资产净增加额为67.10亿元，同比增加约24倍。

而浙商证券2020年自营投资业务营业收入8.55亿元，同比微增2.00%;营业成本则同比上涨123.35%。综合来看，该业务毛利率同比减少了7.82个百分点。

将自营投资业务的业绩和规模两相对比来看，一方面，规模有较大幅度的增长，而另一方面业绩欠佳。在2020年这个流动性充裕的券商大年，浙商证券似乎没有把握好机遇。

《投资时报》研究员还注意到，截至2020年末，浙商证券的证券经纪资金账户数为129.41万户，与上年同期相比下降超过10万户，公司经纪业务的客户出现了部分流失。

浙商证券2020年主要会计数据(单位：元)