走不出华中，业绩始终在末尾晃来晃去。

古井贡酒作为中国老八大酒企之一，一直处于一个比较尴尬的位置。

它虽号称历史悠久，起源于明代正德十年，甚至渊源可追溯至公元196年，曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”和酿造方法进献给汉献帝刘协。

但名声响亮的它，却如同汉献帝般，尽管头衔很高，然而始终没有“主公技”。

迄今为止，古井贡酒征途仍在路上，且似乎已愈发艰难。

沉寂十年，迎首次扩产浪潮

日前，在一众酒企扩产浪潮下，古井贡酒也加入了其中。

7月20日晚，古井贡酒公布了非公开发行A股股票结果，公司本次发行募集资金总额为50亿元，减除不含税发行费用之后，募集资金净额约为49.54亿元。

据了解，这既是公司1996年上市至今，对外募集最大的一次手笔，同时也是公司沉寂数十年来的首次募集，其重要性不言而喻。

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古井贡酒也曾表示，公司处于白酒竞争激烈的安徽省，省内白酒生产企业众多。此外，随着近年来四川、江苏等区域的白酒企业对公司现有市场的不断渗透，市场竞争日趋激烈，公司若不能及时应对市场环境变化，市场占有率和盈利能力将存在下降的风险。

显然，即便近50亿元定增落地，最终能否助推古井贡酒业绩增长，却仍充满未知。

全国拓展受阻，营收规模占位靠后

对于古井贡酒来说，业绩疲软与公司一直无法大步踏出华中地区不无关系。

近年来，古井贡酒在华中地区的营收占比始终维持在约90%，压根就无法大步跨过关卡，从地方区域性名酒晋升为全国性白酒品牌。

2020年，“古井贡”虽以1971.36亿元的品牌价值继续位列安徽省酒企第一名，但其全国拓展却远远不及预期。从目前来看，公司花重金收购的黄鹤楼酒业不仅未完成业绩目标，反而成为了“拖油瓶”。

时间拉回到2016年，古井贡酒耗资8.16亿元，收购了湖北省酒企黄鹤楼酒业51%股权，意图借此打开省外市场。

截至2020年，古井贡酒在国内已上市的18家酒企中营收规模排在第七位，与排名在公司前一位的山西汾酒营收差距已由2018年的7.58亿元扩大至36.98亿元。

更为讽刺的是，与营收规模占位靠后相比，古井贡酒在行内的销售费用率支出，长期排行第一。

2020年，公司的销售费用为31.21亿元，销售费用率高达30.31%，这一水平要远超同在百亿阵营的山西汾酒(16.27)、泸州老窖(18.56%)、洋河股份(12.34%)等酒企。

比所有人都高的销售费用支出，却换不来一个满意的营收规模排位，可想可知，在中国白酒行业的激烈竞争中，古井贡酒是有多么的憋屈。

众人皆知，汉献帝刘协虽贵为天子，但其一生均躲不过被人操纵的命运。那么，随着自带中国老八大名酒光环的古井贡酒步步衰败，等待它的命运又将会是什么?

关键词： 古井贡酒 全国拓展 营收规模 首次扩产