酒店属于典型的重资产行业，需要沉淀大量资金，尤其是在疫情后一年多里行业普遍亏损。金辉控股花8.6亿买一家连续两年亏损的酒店，其追求”高周转”的闽系房企风格发生突变?

金辉控股花8.6亿买一家连续两年亏损酒店

6月25日，金辉控股发布公告表示，其96%非全资附属公司北京金辉(作为买方)与上海绿地酒旅集团(作为卖方)订立股权转让协议。据此，北京金辉有条件同意收购而上海绿地酒旅集团有条件同意出售目标公司(上海九龙宾馆有限公司)的股权，代价为人民币8.60亿元。

公开信息显示，上海九龙宾馆有限公司拥有位于中国上海市虹口区溧阳路601号的上海绿地酒旅集团九龙宾馆。

金辉控股在公告中表示：”集团持续完善住宅、商业、酒店、办公以及综合体等多类型物业的综合开发。集团首次进军上海酒店业是多元化产业布局的又一里程碑，夯实了集团在酒店业务板块的发展……目标公司持有的酒店位于上海核心地段，地理位置优越，有助于夯实集团在酒店业务板块上的发展。”

数据显示，上海九龙宾馆已经连续两年亏损。2019-2020年，上海九龙宾馆除税前净亏损金额和除税后净亏损金额均约为人民币1331.97万元和3017.34万元。截至2020年12约31日，上海九龙宾馆的未经审核资产总值为人民币3.76亿元。

金辉控股风格变了?

酒店属于重资产行业，因业务需要沉淀了大量的资金有时会被视为负担，尤其是在疫情后一年多里行业普遍亏损。金辉控股作为“闽系”房企，近年一直保持比较高的速度增长。此次花巨资收购一家连续亏损两年的宾馆，似与其过往风格大不相同。

金辉控股这一收购是否合理呢?一个可参考的案例是，2017年万达集团陷入了巨大的债务危机，以“6折”的价格出售其旗下77家酒店给富力集团，富力集团也因此跃入全球最大的酒店运营商的行业之中。但是，富力集团的酒店业务却连年亏损，拖累了整个集团的资金链。

绿地集团目前也被传出资金链紧绷，出售酒店给金辉控股也有缓解债务压力的目的，且目前收购标的已经连续两年亏损，会否拖累金辉控股现金流还有待观察。

从现金流角度考虑，8.6亿的资金占压似乎对金辉控股影响并不大。年报显示，截至2020年12月底，金辉控股期末现金及银行结余达265.9亿元。同时，金辉控股净负债率为75.3%，非受限制现金短债比为1.4，除预售款项后的资产负债率为69%，“三道红线”全绿。

但是，金辉控股的债务情况也面临着很大质疑，其少数股东的权益占比和其获得的利润占比明显不匹配，“明股实债”特征明显。2019年金辉少数股权益为45.49亿元，而2020年少数股权益变为了145.50亿元，同比大增219.85%。经计算可知少数股东权益占到权益总额的40.29%。但是，就全面收入盈利来看，少数股东占据的利润只有6.9亿元，仅仅占到全部盈利的18.06%。

偏重低线城市拿地

金辉控股的拿地风格似乎也在“突变”。

克而瑞研究中心监测结果显示，2021年1-5月，金辉控股通过招拍挂获取16块土地，拿地金额149.82亿元，规划建面190.3万平方米，拿地销售面积比0.73，略高于2020年的0.62;拿地销售金额比约为0.33，相对较低。

值得注意的是，金辉控股几乎“缺席”全国首轮“集中供地”。在一线城市中，金辉控股仅在大兴与中骏合作以楼面底价拿下一幅土地。在新一线城市中，也仅仅在重庆有所斩获。此外，金辉控股就是在徐州、泉州、惠阳等三四线城市拿地，与其此前高溢价拿地风格大相径庭。

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