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浙江托普云农科技股份有限公司（下称：托普云农）通过运用物联网、人工智能、大数据等新一代信息技术与农业深度融合，主要采用布局智能硬件设备、搭建农业物联网项目、建设信息化软件平台项目的综合服务形式，为农业领域相关的政府部门、企事业单位、科研院校等提供数据采集、分析决策、精准执行、科学管理服务。根据《创业板上市委2023年第3次审议会议公告》，深交所创业板上市委员会定于1月13日召开上市委审议会议，届时托普云农将迎来IPO大考。《壹财信》梳理招股书及查询公开数据发现，托普云农在2019年至2022年1-6月（下称：报告期）内出现了现金流波动，并且其偿债能力、研发投入皆要逊色于同行；不仅如此，托普云农的招股书中在引用同行可比公司的数据还出现了出入，信披真实性存在疑点。偿债能力、研发投入不及同行据招股书，报告期各期托普云农分别实现营业收入22,788.34万元、26,546.13万元、33,209.56万元、13,934.97万元，净利润分别为2,726.07万元、6,270.54万元、7,251.33万元、2,695.86万元，业绩在2019年至2021年呈稳步提升的态势。但在2022年1-6月，其经营活动产生的现金流量净额由2021年的11,832.98万元跌至-970.01万元，出现了现金流失血状况。招股书中对此解释系因为受公司销售季节性特征的影响，上半年销售回款相对较少，而贷款、工资、税费等经营性款项和费用的支出则相对刚性和均衡。招股书还显示，托普云农报告期内的资产负债率（合并）分别为39.88%、37.30%、38.40%、32.37%，而同期同行可比公司的均值分别为24.40%、24.13%、20.16%、18.71%，皆比托普云农要低不少。与此同时，报告期内托普云农的流动比率分别为2.06倍、2.18倍、2.10倍、2.46倍，而同行可比公司均值分别为2.67倍、2.79倍、3.21倍、3.28倍；报告期内托普云农速动比率分别为1.72倍、1.86倍、1.88倍、2.15倍，而同行可比公司均值分别为2.32倍、2.42倍、2.82倍、2.78倍。不仅如此，报告期各期托普云农的研发投入金额分别为2,674.92万元、2,823.33万元、3,772.50万元、1,926.87万元，各期的研发费用率分别为11.74%、10.64%、11.36%、13.83%，虽然研发费用投入金额逐年提升，但在研发费用率上仍要逊色同行。报告期各期，同行可比公司的研发费用率均值分别为12.73%、13.37%、13.43%、27.58%。一创始人因家庭事项遭问询在首轮的问询中，深交所对托普云农一辞职董事、高管情况进行问询。报告期内，托普云农三位创始人之一的朱旭华的配偶涉及P2P违规贷款涉嫌诈骗被刑拘，朱旭华通过聘请律师、退赔等途径减刑，产生较大金额且紧急的资金需求。首轮问询回复中披露，朱旭华于2019年9月因个人家庭突发事项，其生活重心逐步转移至其个人家庭，受限于个人精力原因，朱旭华无法继续兼顾董事、高管职务，因此于2020年12月申请辞去董事、高管职务。此后，朱旭华担任托普云农研究院负责人。浏览招股书发现，朱旭华在2020年12月申请辞去董事前，还通过减持股份来套现。2020年11月27日，朱旭华与宁波浙科金钰创业投资合伙企业（有限合伙）（下称：金钰创投）、浙江兴农创业投资合伙企业（有限合伙）（下称：兴农创投）签订股权转让协议，约定以18元/股价格分别将其持有的44.4444万股股份转让给金钰创投、12.5556万股股份转让给兴农创投，合计转让金额为1,026.00万元。此次股权转让后，朱旭华仍持有托普云农171.00万股股份。在减持套现的同时，朱旭华还向托普云农控股股东和当时创业的同事借钱。据首轮问询回复，2019年9月，考虑到浙江托普控股有限公司（下称：托普控股，托普云农控股股东）账面资金较为充足，创始人之一的陈丽婷资金实力较为丰厚且与朱旭华关系深厚，因此朱旭华向托普控股、陈丽婷寻求借款。2019年9月至2019年11月期间，朱旭华共向托普控股借款600.00万元，目前已全部偿还；2019年9月至2020年12月期间，朱旭华自陈丽婷借款共计2,050.00万元，同期朱旭华通过取得托普云农分红款、转让托普云农股份等方式获得款项，并归还借款1,140.00万元，截至2020年12月朱旭华辞去职务时，朱旭华尚欠陈丽婷910.00万元。2022年4月，朱旭华归还陈丽婷借款650.00万元，同月再次产生新的借款650.00万元。截至首轮问询报告出具日，朱旭华尚欠陈丽婷910.00万元。引用同行数据“打架”继续研究还发现，托普云农信息披露的准确性、真实性方面或也需画上问号。首先是对董事的履历披露情况。据招股书，陈焕阳2015年5月至今担任托普云农董事。1990年7月至1993年4月，任诸暨市第二建筑工程公司主办会计，查询企查查发现，该公司现已改名为广大建设集团有限公司。据企信网，该公司的成立时间为1994年12月23日，比陈焕阳离职时间还晚一年多。

（截图来自企信网）招股书还披露，陈焕阳2004年6月进入浙江众顺税务师事务所有限公司工作，现任该公司董事，但查询企信网发现该公司成立时间为2010年2月11日，与招股书披露的时间相差甚远。

（截图来自企信网）更值得注意的是托普云农招股书中对同行可比公司的数据引用也出现了疑点。和达科技是一家专注于水务领域信息化建设的整体解决方案提供商，2021年7月在上交所科创板挂牌上市，此次被选入托普云农同行业可比公司进行比较。据托普云农招股书，和达科技2019年和2020年的速动比率分别为2.44倍、2.58倍，而和达科技招股书注册稿中披露的上述对应数据却为2.32倍、2.49倍。

（数据来自和达科技招股书）编制招股书时引用同行数据需托普云农及其中介机构进行认真的审查，对于以上数据的出入，托普云农及其中介机构或工作失职。不仅如此，《壹财信》发现托普云农的官方网站中称公司员工600余人，研发技术人员占比达40%，且获得国家专利153项，产品软件著作权302项。但招股书中却显示托普云农在2022年6月末时研发人员占比仅为29.02%，且取得国家授权专利137项，产品软件著作权296项。

（截图来自托普云农公司官网）托普云农上会稿招股书的签署日期为2022年12月27日，未对以上数据进行更新修改，托普云农的官网宣传或明显存在夸大的情况。

关键词： 报告期内 偿债能力