大家好，我是量子熊猫。


【资料图】

进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

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参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

江瀚新材（603281）：
企业基本情况：

全称“湖北江瀚新材料股份有限公司”，主营业务为功能性有机硅烷及其他硅基新材料的研发、生产和销售。

公司的主要产品为功能性硅烷，包括硅烷偶联剂和硅烷交联剂等，广泛应用于复合材料、橡胶加工、塑料、粘合剂、涂料及表面处理等领域。

功能性硅烷与硅橡胶、硅油及硅树脂并称为有机硅材料四大门类。从结构上来说，通常将主链为-Si-O-C-结构的有机硅小分子统称为功能性硅烷。

公司的硅烷偶联剂主要包括含硫硅烷、烷基硅烷、氨基硅烷、环氧基硅烷、酰氧基硅烷、乙烯基硅烷、苯基硅烷等不同系列。

硅烷交联剂是指含两个或两个以上硅官能团的硅烷，能在线型分子间起架桥作用，从而使多个线型分子或轻度支链型大分子、高分子相互键合交联成三维网状结构，促进或调解聚合物分子链间共价键或离子键的形成。

公司主要产品的图示及化学组成如下表所示：

硅烷上游为化工原料制造业，主要包括硅块、三氯氢硅、氯丙烯、无水乙醇等常见的化工原料；

其下游应用领域跨度非常广，包括橡胶制品、建筑、纺织、汽车、皮革、造纸、涂料、医药医疗等行业。

具体营收方面，主要营收大部分来源于功能性硅烷，营收占比接近100%。

对应行业为化学原料和化学制品制造业，可比上市企业为为宏柏新材（605366）、晨光新材（605399）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，新发行市值23.7亿元，发行后市值94.91亿元，发行价格35.59元，发行市盈率为14.80，PE-TTM6.14x，顶格申购需要26.0万元市值。

对比化学原料和化学制品制造业行业PE-TTM为17.12x，对比宏柏新材PE-TTM为16.93x，对比晨光新材PE-TTM为10.38x。

业绩情况：

预计2022年营业收入为310,000.00至325,000.00万元，同比增长22.27%至28.18%；

净利润为92,000.00至100,000.00万元，同比增长34.60%至46.30%；

扣除非经常性损益后的净利润为97,000.00至103,000.00万元，同比增长51.23%至60.58%。

2021年营业收入253,540.75万元，2020年营收136,297.21万元，2019年营收150,564.43万元，年复合增速为29.77%。

2021年扣非归母净利润64,142.57万元，2020年扣非归母净利润28,378.28万元，2019年扣非归母净利润28,910.81万元，年复合增速为48.95%。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率为39.81%、33.95%、38.11%和43.87%。

毛利率在2021年和2022年上半年大幅上涨，同样也是因为大宗商品涨价带动。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，属于上游企业，赶上了近两年的大宗好时候，业绩增长较高。

从发行情况看，沪市板发行，发行价格一般，PE-TTM不高。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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关键词： 同比增长 硅烷偶联剂