商票违约现象增多房企商票被纳入央行监管

商票这个房企庞大而隐秘的资金池，正在进入监管视野。记者近日获悉，央行将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。业内专家一致认为，其对于房企的资金运营状况将产生重大影响。

商票违约现象增多

什么是商票?商票在房企的资金运作中扮演什么样的角色?

据了解，商票是企业利用自身信用，签发给上下游合作方的支付结算工具。简单来说，商票就是到期兑付票据，房企从建材供应商那里采购原材料，不支付现金，而是开具商票，持票人可以在到期时，拿着商票去找承兑人兑现。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对《中国消费者报》记者表示，今年以来，房企商票违约等情况明显增多，一个很重要的原因是，商票是一种很隐蔽的融资手段，但本身又和传统的负债指标不同，依赖商票来延迟各类资金的支付，能够降低企业的负债状况。所以在“三道红线”的要求下，此类不受监管的金融工具显然受到了房企关注。更为关键的是，一些品牌房企屡屡出现商票违约等问题，违约金额大、违约频率高，严重影响了房地产的金融市场安全，央行对此积极管控符合预期。

行业监管不留空白

2020年8月，监管部门为控制房地产企业有息负债规模，对重点房企按“红-橙-黄-绿”四档管理，并设置了“三道红线”，具体为剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍，试点房企须在2023年6月30日前完成降负债目标。

“三道红线”的影响下，房企的融资规模正在急剧收缩。根据中指研究院的数据，5月房地产企业融资总额为1331.42亿元，环比下降20.13%，单月融资规模自3月以来持续下降;行业平均利率为5.69%，较上月上升了0.29个百分点。

中原地产首席分析师张大伟告诉《中国消费者报》记者，房企商票数据目前暂未纳入“三道红线”计算指标，倘若被纳入有息负债指标计算，未来房企降负债压力将进一步加大。

数据显示，去年房企商票承兑规模总体上呈井喷式增长。

张大伟认为，将商票纳入房企的负债监管，能够更清晰地反映房企真实的负债率。从此举可以看出，央行在推动房企降负债、降杠杆方面不遗余力，不留空白。

实际上，商票违约对于金融市场的冲击很大，而且对于房企本身也有很大影响。“如果房企频频违约，那么商票后续的发行会面临较大的冲击和压力，房企的信用也会受冲击。当前一些商票违约的房企普遍都是大房企。若不进行整顿，容易引起企业的金融风险，最终造成很多负面影响。”严跃进对《中国消费者报》记者如此表示。

严跃进认为，此次针对商票的监管具有积极意义，充分说明“三道红线”的监管范围在扩大，预计部分房企后续发行商票的成本会增大，包括发行利率、贴现率等，进而影响商票使用成本。对此，房企需要积极梳理内部的融资工具，对于潜在有风险的融资工具应该积极叫停。

降负债成重中之重

随着监管部门的持续监控，房企融资渠道如银行信贷、私募资管计划、委托贷款、银信合作、海外债的步步收紧，供应链融资越来越成为房企补充资金来源的重要方式。未来房企滥用商票的现象有望得到遏止，而悬在房企头上的“三道红线”将会进一步收紧。

某品牌房企财务负责人对《中国消费者报》记者直言：“现在商票的管理比原来严多了，融资环境持续收紧，房企压力进一步增大，未来一段时期，降负债成为房企关注的重中之重。”

克而瑞研究中心分析师房玲提醒，商票只是一种付款方式，类似于一种短期融资，房企最终还是要还钱的，以商票为代表的供应链融资虽然可以解决一时的现金流问题，但并不能真正起到降负债的作用，反而会因为隐藏债务而增加企业债务违约的风险。