早在2014年6月就挂牌港交所，顶着“物业第一股”的帽子发展7年，合约在管建筑面积已经壮大到5.6亿平方米，可是市值仅有44.37亿港元。比起如今的后生晚辈那是差了个十万八千里。

华润万象生活(01209.HK)、恒大物业(06666.HK)、融创服务(01516.HK)……随便一个晚辈，市值远高于彩生活，这让潘军整张脸写满了无奈。

这么好的盘子，又是迎合时代的概念，为何彩生活就是不值钱?那个近3000亿市值的公司，不应该是碧桂园服务(06098.HK)，而是彩生活!

面对消失的7年，大家都“撂挑子”，把花样年控股(01777.HK)以及彩生活两家上市公司的董事局主席、首席执行官岗位甩给潘军一个人担?

起大早赶晚集

彩生活的故事，不应该是现在这样。

上市之初，彩生活手里还握着两张王牌：一张是9150万平方米的在管面积，一张是“互联网思维改造传统物业”的创新思想。前者决定整条大船的吨位，后者主导未来成长的想象空间。

从来都是大公司谈守业，小企业说创新，可是彩生活偏要不一样，给“老物业”扦插上“新思想”的翅膀，让大象穿上变革的红舞鞋。

“很多人认为彩生活是做物业的，这里我澄清一下，在成立公司的这天起，我们实际上就是把物业作为平台的入口。我们真正要做的是社区到家的服务，做一个平台。”此后多年，“平台”成了唐学斌口里的高频词。

喜欢用这个词儿的人有很多：腾讯控股(00700.HK)马化腾的社交平台、百度(BIDU)李彦宏的搜索平台，以及小米集团-W(01810.HK)雷军的移动生态。张嘴平台，闭嘴生态，好不热闹。

至于物业这“平台”，彩生活也行。

版图扩张方面，彩生活已经通过收购新加坡Steadlink、香港世纪物业、开元国际三家物业公司，实现国际化发展的同时，在管规模亦扩张至2.7亿平方米(2015年半年报数据)。

同期，彩生活启动彩之云、彩生活等社区服务APP全面上线，并以“饭票”形式向用户返利，联合天猫、京东或超市等第三方线上线下平台推广营销。

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甩手老板的果实与陷坑

面对错误，人们总会想着，到底做错了什么;其实很多时候，什么都不做才是错，说的正是“甩手掌柜”潘军。

2002年，潘军与唐学斌共同创办了彩生活，帅印落在唐学斌手中，结合互联网思维，实现平台化发展，正是来自他的规划。

一直以来，彩生活坚持低物业费、通过并购拓充规模、赚流量的钱、整套发展逻辑，听起来像极了“羊毛出在猪身上”的互联网思维。彩生活不要成为腾讯和百度，而是要做小米。

榨干现有社区，就开启对外收购业务，开启新一轮的挤压。Steadlink、香港世纪物业、开元国际、万达物业都是理想的猎物。这让彩生活的营收规模不断增长，可净利润却并没有同步提升。

每到此时，线下就成了牺牲品。2017年37132名驻场人员服务2335个社区，每个小区还不足16人，远低于万科物业的41人与保利物业的60人。没有人还谈什么客户体验?

问题越来越多，不过这些都没有迫使潘军做出调整。唐学斌的商业逻辑有些超前，可是毕竟曾经奏效，他愿意等待。赚钱的能力与二级市场高估值，唐学斌已经占了一样，这就足够了。

直到2019年底，唐学斌带着互联网思维离开彩生活，空余增速下滑的业绩与糟糕的口碑。口碑与利润两空，潘军才开始调整，一切有些晚了。

“彩生活将打造有温度的社区，全方位建立与业主的关系。”作为继任者，黄玮选择“保守治疗”：放下了互联网思维至上的价值观，回到传统物业服务的评估体系，顺便踩了唐学斌一脚。“企业发展最终是依靠其核心竞争力，而不是完全靠讲故事和并购。”

彩生活最出名的故事，是互联网思维的故事;彩生活最大的成绩，是树立“规模至上”的逻辑。现在，两个都不重要了。

互联网思维错了吗?唐学斌的尝试没有任何意义吗?当然不是。可是黄玮是要彩生活回归传统：既然告别了唐学斌时代，就要开辟一个全新的黄伟时代，正确与否已经不再重要。

在黄玮带领下，彩生活没有落地大规模收购，在现有在管项目和营收规模基础上，能够维持归母净利润长期增长。

既然不再追求高流量，合约在管建筑面积没有再扩张，彩之云的注册与活跃用户数也停留在2019年的水平，曾经大书特书与京东(JD)的合作，最终落地的不过分布在17座城市、95个试点社区的115台快递柜上。

潘军的甩手掌柜当了七年，彩生活走过了消失的七年。

看上去，彩生活的未来已经不精彩。

结语

“一个万象美的营收规模，差不多等于整个雅生活，为什么我们的估值只有雅生活的一半?”在不同场合，潘军都有过相同的疑问。似乎彩生活什么都不缺，只缺一个与其身份匹配的市值。很遗憾，就是做不到。

彩生活打响物业公司上市的第一枪，已经拥有行业领先的身位;在不断探索的过程中，也曾带来全新的理念，输出高效的管理模式。可是在发展走向极端时，潘军并没有第一时间做出调整;亲自上阵时，也没能带来超越前任的理念和思想。浑浑噩噩中，浪费了领先优势。

与此同时，资本市场对物管行业的估值体系，正在逐步成熟：高估值，规模是前提，创新是要素，管理是条件……提高市值逐渐成为一个系统性难题，现在的彩生活还能给出比碧桂园服务、恒大物业、融创物业更好的答案吗?概率实在太低了。

关键词： 物业第一股 彩生活 不值钱 恒大物业