早在2014年6月就挂牌港交所,顶着“物业第一股”的帽子发展7年,合约在管建筑面积已经壮大到5.6亿方米,可是市值仅有44.37亿港元。比起如今的后生晚辈那是差了个十万八千里。

华润万象生活(01209.HK)、恒大物业(06666.HK)、融创服务(01516.HK)……随便一个晚辈,市值远高于彩生活,这让潘军整张脸写满了无奈。

这么好的盘子,又是迎合时代的概念,为何彩生活就是不值钱?那个3000亿市值的公司,不应该是碧桂园服务(06098.HK),而是彩生活!

面对消失的7年,大家都“撂挑子”,把花样年控股(01777.HK)以及彩生活两家上市公司的董事局主席、首席执行官岗位甩给潘军一个人担?

起大早赶晚集

彩生活的故事,不应该是现在这样。

上市之初,彩生活手里还握着两张王牌:一张是9150万方米的在管面积,一张是“互联网思维改造传统物业”的创新思想。前者决定整条大船的吨位,后者主导未来成长的想象空间。

从来都是大公司谈守业,小企业说创新,可是彩生活偏要不一样,给“老物业”扦插上“新思想”的翅膀,让大象穿上变革的红舞鞋。

“很多人认为彩生活是做物业的,这里我澄清一下,在成立公司的这天起,我们实际上就是把物业作为台的入口。我们真正要做的是社区到家的服务,做一个台。”此后多年,“台”成了唐学斌口里的高频词。

喜欢用这个词儿的人有很多:腾讯控股(00700.HK)马化腾的社交台、百度(BIDU)李彦宏的搜索台,以及小米集团-W(01810.HK)雷军的移动生态。张嘴台,闭嘴生态,好不热闹。

至于物业这“台”,彩生活也行。

版图扩张方面,彩生活已经通过收购新加坡Steadlink、香港世纪物业、开元国际三家物业公司,实现国际化发展的同时,在管规模亦扩张至2.7亿方米(2015年半年报数据)。

同期,彩生活启动彩之云、彩生活等社区服务APP全面上线,并以“饭票”形式向用户返利,联合天猫、京东或超市等第三方线上线下台推广营销。

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甩手老板的果实与陷坑

面对错误,人们总会想着,到底做错了什么;其实很多时候,什么都不做才是错,说的正是“甩手掌柜”潘军。

2002年,潘军与唐学斌共同创办了彩生活,帅印落在唐学斌手中,结合互联网思维,实现台化发展,正是来自他的规划。

一直以来,彩生活坚持低物业费、通过并购拓充规模、赚流量的钱、整套发展逻辑,听起来像极了“羊毛出在猪身上”的互联网思维。彩生活不要成为腾讯和百度,而是要做小米。

榨干现有社区,就开启对外收购业务,开启新一轮的挤压。Steadlink、香港世纪物业、开元国际、万达物业都是理想的猎物。这让彩生活的营收规模不断增长,可净利润却并没有同步提升。

每到此时,线下就成了牺牲品。2017年37132名驻场人员服务2335个社区,每个小区还不足16人,远低于万科物业的41人与保利物业的60人。没有人还谈什么客户体验?

问题越来越多,不过这些都没有迫使潘军做出调整。唐学斌的商业逻辑有些超前,可是毕竟曾经奏效,他愿意等待。赚钱的能力与二级市场高估值,唐学斌已经占了一样,这就足够了。

直到2019年底,唐学斌带着互联网思维离开彩生活,空余增速下滑的业绩与糟糕的口碑。口碑与利润两空,潘军才开始调整,一切有些晚了。

“彩生活将打造有温度的社区,全方位建立与业主的关系。”作为继任者,黄玮选择“保守治疗”:放下了互联网思维至上的价值观,回到传统物业服务的评估体系,顺便踩了唐学斌一脚。“企业发展最终是依靠其核心竞争力,而不是完全靠讲故事和并购。”

彩生活最出名的故事,是互联网思维的故事;彩生活最大的成绩,是树立“规模至上”的逻辑。现在,两个都不重要了。

互联网思维错了吗?唐学斌的尝试没有任何意义吗?当然不是。可是黄玮是要彩生活回归传统:既然告别了唐学斌时代,就要开辟一个全新的黄伟时代,正确与否已经不再重要。

在黄玮带领下,彩生活没有落地大规模收购,在现有在管项目和营收规模基础上,能够维持归母净利润长期增长。

既然不再追求高流量,合约在管建筑面积没有再扩张,彩之云的注册与活跃用户数也停留在2019年的水,曾经大书特书与京东(JD)的合作,最终落地的不过分布在17座城市、95个试点社区的115台快递柜上。

潘军的甩手掌柜当了七年,彩生活走过了消失的七年。

看上去,彩生活的未来已经不精彩。

结语

“一个万象美的营收规模,差不多等于整个雅生活,为什么我们的估值只有雅生活的一半?”在不同场合,潘军都有过相同的疑问。似乎彩生活什么都不缺,只缺一个与其身份匹配的市值。很遗憾,就是做不到。

彩生活打响物业公司上市的第一枪,已经拥有行业领先的身位;在不断探索的过程中,也曾带来全新的理念,输出高效的管理模式。可是在发展走向极端时,潘军并没有第一时间做出调整;亲自上阵时,也没能带来超越前任的理念和思想。浑浑噩噩中,浪费了领先优势。

与此同时,资本市场对物管行业的估值体系,正在逐步成熟:高估值,规模是前提,创新是要素,管理是条件……提高市值逐渐成为一个系统难题,现在的彩生活还能给出比碧桂园服务、恒大物业、融创物业更好的答案吗?概率实在太低了。